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銷量提升，三季度業(yè)績環(huán)比增長。2023年前三季度，碳酸鋰價(jià)格震蕩下行，公司深入踐行鋰電新能源+特鋼新材料雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)碳酸鋰銷量2.01萬噸，同比增長45.64%，以量補(bǔ)價(jià)；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.04億元，同比下降28.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤30.53億元，同比下降10.70%。三季度單季，公司實(shí)現(xiàn)碳酸鋰銷量0.72萬噸，環(huán)比增長5.58%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.48億元，環(huán)比下降8.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.49億元，環(huán)比增長18.11%
　　采選冶全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出。公司鋰電新能源業(yè)務(wù)涵蓋采礦、選礦、碳酸鋰加工，以自有礦山的鋰瓷石為主要原料，在行業(yè)內(nèi)綜合成本優(yōu)勢突出。300萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目已取得環(huán)評(píng)批復(fù)，項(xiàng)目建成后公司將具備600萬噸/年選礦能力。公司利用二期項(xiàng)目全面投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)優(yōu)勢，以產(chǎn)銷量提升降低價(jià)格下跌帶來的不利影響，憑借成本優(yōu)勢，碳酸鋰業(yè)務(wù)保持較高盈利能力。三季度，公司碳酸鋰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.98億元，環(huán)比增長16.22%，對(duì)應(yīng)單噸凈利13.84萬元/噸，環(huán)比增長10.08%。
　　特鋼業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打。公司特鋼產(chǎn)品以不銹廢鋼為原料，采用短流程工藝生產(chǎn)不銹鋼及特殊合金棒線材產(chǎn)品。在能源用鋼需求復(fù)蘇的背景下，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高壓鍋爐管、鎳基合金、氣閥鋼等高附加值系列產(chǎn)品占比。
　　集中競價(jià)回購彰顯信心。公司于9月審議通過使用自有資金以集中競價(jià)的方式回購公司已發(fā)行的人民幣普通股（A股）股票，回購股份的資金總額不低于人民幣3億元（含）且不超過人民幣5億元（含），回購價(jià)格不超過人民幣80.00元/股（含）。
　　高研發(fā)費(fèi)用，低財(cái)務(wù)費(fèi)用。公司堅(jiān)持創(chuàng)新制勝，注重研發(fā)，前三季度研發(fā)投入為3.28億元，營業(yè)收入占比3.38%。財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，受益于利息收入大幅增加，同比下降147.82%至-1.92億元。此外，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用營業(yè)收入占比分別為0.17%、1.01%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期。
　　投資建議：公司資源優(yōu)勢突出，成長路徑清晰。我們維持原業(yè)績預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入124.1/116.9/118.1億元，同比增速-20.3%/-5.8%/1.0%，歸母凈利潤37.4/33.0/34.3億元，同比增速-40.8%/-11.8%/4.0%；攤薄EPS為6.9/6.1/6.4元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為7.2/8.2/7.8x，維持“買入”評(píng)級(jí)。