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事件：鴻泉物聯(lián)10月28日發(fā)布三季度業(yè)績(jī)公告稱，2023年前三季度營(yíng)收約2.92億元，同比增加62.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約3581萬(wàn)元。
　　收入成長(zhǎng)加快，營(yíng)運(yùn)能力提升。公司Q3實(shí)現(xiàn)收入1.21億元，同比增長(zhǎng)102.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.12億元，環(huán)比虧損縮窄。公司Q3研發(fā)費(fèi)用率、銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別環(huán)比下降6.22pct、2.60pct、1.51pct；我們認(rèn)為，公司的銷(xiāo)售、管理費(fèi)用相對(duì)剛性，而研發(fā)費(fèi)用的投入產(chǎn)出具有滯后性，但Q3已經(jīng)一定程度體現(xiàn)了公司收入端的規(guī)模效應(yīng)，有望伴隨收入的進(jìn)一步成長(zhǎng)而釋放利潤(rùn)。此外，公司營(yíng)運(yùn)能力環(huán)比提升明顯，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、營(yíng)業(yè)周期分別環(huán)比減少27天、24天。
　　新產(chǎn)品條線逐步量產(chǎn)，人工智能算法持續(xù)迭代。根據(jù)公司半年報(bào)，上半年公司的控制器、汽車(chē)儀表等新產(chǎn)品取得較大成果，相關(guān)產(chǎn)品逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段，乘用車(chē)熱管理控制器已開(kāi)始批量生產(chǎn)銷(xiāo)售。在人工智能算法研發(fā)上，公司開(kāi)發(fā)了更多適用商用車(chē)的算法功能，如安全帶佩戴識(shí)別、黑煙監(jiān)測(cè)、攪拌罐轉(zhuǎn)向識(shí)別等；此外新增了商用車(chē)人機(jī)交互終端中的語(yǔ)音識(shí)別、環(huán)視全景攝像等功能。
　　投資評(píng)級(jí)：公司有望迎來(lái)重卡行業(yè)復(fù)蘇、市占率提升、產(chǎn)品單價(jià)提升的三擊共振。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.27/8.80/9.76億元，歸母凈利潤(rùn)0.00/1.09/1.19億元，對(duì)應(yīng)2024-2025年P(guān)E分別為22/21倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行駛記錄儀新國(guó)標(biāo)落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；控制器產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)等。