>> 財通證券-江河集團(601886)新簽和營收穩(wěn)健增長，BIPV業(yè)務(wù)持續(xù)放量-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2023Q1-3實現(xiàn)營收141.15億元同增14.78%；歸屬凈利潤3.99億元同降11.29%；扣非歸屬凈利潤3.86億元同增36.55%。
Q3營收和扣非后利潤保持正增長。公司2023Q1-Q3營業(yè)收入分別為34.19/54.30/52.66分別同增3.99%/21.92%/15.59%；歸屬凈利潤分別為1.64/1.29/1.06億元，分別同比76.37%/13.91%/-56.35%；扣非后歸屬凈利潤分別為1.45/1.15/1.26億元，分別同增11.25%/9.97%/169.47%，Q3歸屬凈利潤同比下降系上年同期轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)產(chǎn)生收益2.7億元導(dǎo)致基數(shù)較高所致。新簽訂單來看，公司建筑裝飾板塊2023Q1-3實現(xiàn)中標(biāo)金額192.38億元同降2.05%，其中幕墻系統(tǒng)、內(nèi)裝系統(tǒng)分別實現(xiàn)中標(biāo)額128.95/63.46億元，分別同比9.55%/-19.4%。
期間費用率同比改善，現(xiàn)金流情況有所好轉(zhuǎn)。公司2023Q1-3實現(xiàn)毛利率為15.18%同增0.05pct；期間費用率10.12%同降1.09pct，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.23%/8.02%/0.87%，同降0.03pct/0.83pct/0.23pct；資產(chǎn)及信用減值損失率1.18%同增0.12pct；投資收益占營收比例0.15%同降2.34pct；歸屬凈利率2.83%同降0.82pct，扣非后歸屬凈利率2.73%同增0.45pct：
公司期內(nèi)經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流出12.12億元，較上年同期少流出8.38億元；收現(xiàn)比97.92%同降3.41pct；付現(xiàn)比106.63%同降12.96pct；截至9月底公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負(fù)債規(guī)模分別126.5/46.7/138/11.5億元，較年初同比變動9.35%/3.19%/-2.33%/16.97%。
BIPV業(yè)務(wù)拓展進展順利。公司擁有多項基于光伏框架及單元幕墻系統(tǒng)的實用新型專利，自主研發(fā)了R35屋面光伏建筑集成系統(tǒng),在光伏建筑工程上具有豐富的經(jīng)驗及技術(shù)儲備，先后承接了北京工人體育場改造復(fù)建項目、臺泥杭州環(huán)?？萍伎偛?、廈門機場三期、五糧液集團新經(jīng)濟中心等工程。公司在浠水投資建設(shè)300MW異型組件柔性生產(chǎn)基地，針對不同的BIPV工程外觀特點，為客戶提供個性化、定制化的光伏組件產(chǎn)品設(shè)計及產(chǎn)品供應(yīng)，有力的支持了公司BIPV工程業(yè)務(wù)拓展：2023Q1-3承接光伏建筑項目金額約12.5億元同增59.6%，其中單三季度新簽3億元同增76.5%。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入206.52/230.61/253.15億元，歸母凈利潤5.27/6.16/7.16億元。對應(yīng)PE分別為14.65/12.55/10.80倍，首次覆蓋并給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品驗證結(jié)果不及預(yù)期風(fēng)險；市場反響不及預(yù)期風(fēng)險；疫情波動風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險。
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