>> 東北證券-江河集團(tuán)(601886)2023年中報點(diǎn)評：業(yè)績穩(wěn)定增長，BIPV業(yè)務(wù)順利推進(jìn)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
566KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王小勇 |
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事件：
公司公布了2023年中報。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入88.5億元，同比增長14.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.9億元，同比增長42.0%。
點(diǎn)評：
業(yè)績穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流改善。2023Q1/Q2公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入34.2億元/54.3億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元/1.3億元，同比均實現(xiàn)穩(wěn)步增長。分版塊看，2023H1公司建筑裝飾業(yè)/醫(yī)療健康業(yè)分別實現(xiàn)營收83.2億元/5.3億元，同比均實現(xiàn)穩(wěn)步增長。期間費(fèi)用方面，2023H1公司實現(xiàn)管理費(fèi)用率5.2%，同比壓降1.1pct，銷售/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率合計4.9%，基本維持穩(wěn)定。2023H1公司實現(xiàn)銷售凈利率3.9%，同比提高0.94pct；實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-12.5億元，雖未轉(zhuǎn)正，但同比少流出7.6億元。
幕墻訂單穩(wěn)增，在手訂單充足。2023H1公司中標(biāo)國家級大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)基地二期、廈門翔安機(jī)場三標(biāo)段等代表性內(nèi)外裝工程，新簽建筑裝飾業(yè)務(wù)訂單113億元，同比下降7%；其中幕墻訂單76億元，同比增長9%；內(nèi)裝訂單37億元，同比下降28%。截止2023H1，公司在手訂單338億元，在手訂單充足。
BIPV業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，前景可期。2023年6月，公司湖北浠水BIPV光伏組件柔性生產(chǎn)基地投產(chǎn)，可針對不同外觀需求定制化設(shè)計和供應(yīng)產(chǎn)品；8月，江河光伏參加2023年中國國際門窗幕墻博覽會，推出了異型光伏組件新產(chǎn)品、新技術(shù)。2023年上半年，公司新簽BIPV訂單約9.5億元，已超過去年全年BIPV訂單水平；確認(rèn)BIPV項目收入1.4億元，毛利率達(dá)23.3%，較公司整體毛利率高8.3pct。隨《建筑節(jié)能與可再生能源利用通用規(guī)范》等政策持續(xù)作用，我們判斷2022~2025年BIPV市場有望迎來超十倍增長，至約750億元規(guī)模，公司作為BIPV幕墻行業(yè)龍頭有望持續(xù)受益。
維持“買入”評級。預(yù)計2023年~2025年EPS為0.64/0.87/1.07元，對應(yīng)PE為13.55/10.00/8.13倍。
風(fēng)險提示：回款風(fēng)險，BIPV業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期，公司業(yè)績不及預(yù)期
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