>> 國泰君安-江河集團(601886)2023年中報點評：異型光伏組件已向全球推出產(chǎn)品，2023H1凈利增42%-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
980KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
湖北浠水BIPV光伏組件柔性生產(chǎn)基地于6月份投產(chǎn)，8月初正式向全球推出了異型光伏組件新產(chǎn)品、新技術(shù)。2023H1累計承接BIPV項目約9.5億超過2022全年水平。
投資要點：
維持增持。業(yè)績符合預(yù)期，維持預(yù)測2023-2025年EPS0.54/0.64/0.75元增25/19/16%。維持目標(biāo)價10.97元，對應(yīng)2023年20.3倍PE。
江河集團2023H1凈利增42%符合預(yù)期，加權(quán)ROE提升1.2pct。(1)2023H1營收88.5億增14%(Q1/Q2同增4/22%)，歸母凈利2.9億增42%(Q1/Q2同增76/14%)，扣非凈利2.6億增10%。(2)毛利率14.98%(-0.79pct)，凈利率3.31%(+0.65pct)，加權(quán)ROE4.46%(+1.19pct)。(3)應(yīng)收賬款120億(+3%)，計提減值0.48億(+59%)，經(jīng)營凈現(xiàn)金流-12.5億(同比少流出7.6億)。
江河集團2023H1累計承接BIPV項目約9.5億超過2022全年水平?！?1)2023H1中標(biāo)113億同比減少7%，Q1中標(biāo)49億同比減少19%，Q2中標(biāo)64億同比增加5%。(2)2023H1中標(biāo)分業(yè)務(wù)，幕墻系統(tǒng)76億同比增加9%(占67%)，內(nèi)裝系統(tǒng)37億同比減少28%(占33%)。(3)2023H1累計承接光伏建筑項目(BIPV)約9.5億超過去年全年BIPV訂單水平，確認收入1.4億，毛利率達23.3%。(4)期末在手訂單338億，在手訂單充足。
江河集團異型光伏組件廠投產(chǎn)，“建材”邏輯逐步成為公司第二增長曲線。(1)湖北浠水BIPV光伏組件柔性生產(chǎn)基地于6月份投產(chǎn)，為國內(nèi)首家面向城鎮(zhèn)建筑提供定制化光伏組件的企業(yè)；8月初江河光伏正式向全球推出了異型光伏組件新產(chǎn)品、新技術(shù)。(2)華中總部基地投產(chǎn)，與湖北浠水異型組件工廠形成配套化產(chǎn)業(yè)基地，在光伏幕墻產(chǎn)業(yè)鏈條上產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同。(3)成立出口事業(yè)部，面向澳洲、美洲、中東等發(fā)達地區(qū)培育新的業(yè)務(wù)增長點。
風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等。
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