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大市波動，運(yùn)營商仍能領(lǐng)跑市場
　　年初以來，港股市場持續(xù)震蕩向下，但我們?nèi)匀豢吹竭\(yùn)營商板塊表現(xiàn)相對穩(wěn)定。
　　從二月開始，大盤整體下行，而三大運(yùn)營商均走出獨(dú)立行情。
　　雖然近期運(yùn)營商的表現(xiàn)也受到大盤影響有所下滑，但全年來看還是大幅跑贏恒指。
　　運(yùn)營商業(yè)績回顧，關(guān)鍵詞——穩(wěn)健
　　營收及凈利潤均實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，盈利能力穩(wěn)定，其中移動的規(guī)模最大；
　　運(yùn)營商自由現(xiàn)金流充裕，是真正的現(xiàn)金牛。
　　極高的行業(yè)壁壘
　　行業(yè)壁壘主要來自于其業(yè)務(wù)本質(zhì)：
　　1）電信業(yè)務(wù)經(jīng)營實(shí)行許可制，目前僅有四家具有經(jīng)營資質(zhì)，準(zhǔn)入門檻高；
　　2）網(wǎng)絡(luò)規(guī)模宏大，覆蓋范圍廣闊，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要投入大量資金；
　　3）技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代快，存在技術(shù)研發(fā)壁壘；
　　4）運(yùn)營資質(zhì)等壁壘帶來穩(wěn)定的競爭格局。