>> 國盛證券-珍寶島(603567)2023Q3利潤增長超預期，中藥材貿(mào)易優(yōu)勢進一步凸顯-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 504KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,胡偌碧 |
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事件：珍寶島發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入34.32億元（同比+3.49%），歸母凈利潤4.76億元（同比+210.05%），扣非歸母凈利潤1.96億元（同比+106.55%）。2023年Q3實現(xiàn)營業(yè)總收入8.45億元（同比+0.9%），歸母凈利潤1.32億元（同比+254%），扣非歸母凈利潤1.24億元（同比+201.31%）。扣非歸母凈利潤大幅提升，主要是：1）公司積極推進中藥材貿(mào)易業(yè)務變革、新產(chǎn)品上量；2）公司優(yōu)化整合產(chǎn)品銷售結構，改善盈利能力。
盈利能力大幅提升，期間費用率基本維持穩(wěn)定。2023年Q3公司毛利率為50.16%，同比提高33.29pct，環(huán)比提高38.21pct，Q3毛利率提高主要是公司根據(jù)市場需求，積極調(diào)整了制藥工業(yè)產(chǎn)品銷售結構，高毛利的產(chǎn)品占比較大所致；凈利率為15.58%，環(huán)比提高7.02pct。銷售費用率為17.18%，同比微增0.75pct，環(huán)比提高1.63pct；管理費用率為8.56%，同比微降0.77pct，環(huán)比微增0.46pct；研發(fā)費用率為2.73%，同比提高0.72pct，環(huán)比提高1.78pct。
“中藥為主、中西并重”，提高公司競爭實力。公司堅持“中藥為主、中西并重”的產(chǎn)品布局策略，構建中藥、化藥、生物藥齊同并進、全面出新的產(chǎn)品格局。同時，公司持續(xù)關注現(xiàn)有產(chǎn)品的二次開發(fā)，“689技術”標準研究等，確保產(chǎn)品的質(zhì)量均一穩(wěn)定、臨床療效確切，進一步提升產(chǎn)品臨床價值。此外，公藥材貿(mào)易業(yè)務競爭力進一步提升，中藥材商品交易中心通過“平臺+實體”，“線上+線下”一體化運營，運用“六統(tǒng)一”的商業(yè)模式，依托“N+50”的道地產(chǎn)區(qū)資源覆蓋，實現(xiàn)中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，前三季度中藥材貿(mào)易收入實現(xiàn)17.75億元，毛利率提高至18.25%，隨著產(chǎn)地布局以及中藥材戰(zhàn)略儲備經(jīng)營的規(guī)模擴大，我們看好公司業(yè)務向好發(fā)展。
盈利預測及投資評級：預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.16億元、7.81億元、9.55億元，同比增速分別為232%、26.9%、22.2%，對應PE分別為20X/16X/13X，維持“買入”評級。
風險提示：新藥研發(fā)不及預期；藥品集采風險；中藥材貿(mào)易風險；銷售不及預期風險。
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