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事件:
　　2023年10月28日，博騰股份發(fā)布2023年三季報(bào)。公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.37億元，同比下滑41.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.52億元，同比下滑71.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.25億元，同比下滑73.08%。單季度看，2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.98億元，同比下滑46.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比下滑88.65%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.34億元，同比下滑90.68%。
　　投資要點(diǎn):
　　大訂單影響交付完成，常規(guī)訂單穩(wěn)健增長。2023前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.37億元，同比下降42%，其中，小分子原料藥CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.42億元，同比下降43%；小分子制劑CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6118.95萬元，同比增長237%；基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3153.12萬元，同比增長85%。截至2023年三季度，公司前期收到的重大訂單已全部交付完畢。2023年前三季度，公司小分子CDMO業(yè)務(wù)已簽訂單項(xiàng)目數(shù)（不含J-STAR）592個(gè)，同比增長約32%；實(shí)現(xiàn)交付項(xiàng)目數(shù)448個(gè)，同比增長約35%。
　　新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。2023年前三季度，公司制劑團(tuán)隊(duì)為80家客戶提供制劑CDMO服務(wù)，服務(wù)項(xiàng)目達(dá)119個(gè)，新簽制劑訂單金額約1.44億元，同比增長約211%。2023年，受下游客戶融資的影響，基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)在新簽訂單方面未達(dá)年初預(yù)期。前三季度，博騰生物引入新客戶44家，新項(xiàng)目64個(gè)，新簽訂單約0.58億元，同比下降46%。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　考慮到客戶投融資不景氣，我們適當(dāng)下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年?duì)I業(yè)收入為36.60億元/32.22億元/39.28億元，對應(yīng)歸母凈利潤5.17億元/5.51億元/6.85億元，對應(yīng)PE為31x/29x/23x。我們?nèi)猿掷m(xù)看好公司在傳統(tǒng)小分子CDMO領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，以及新業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略布局，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競爭格局惡化；新冠疫情加??；CDMO產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；CDMO訂單承接不及預(yù)期；匯率波動；原材料價(jià)格波動