>> 興業(yè)證券-璞泰來(603659)減值擾動短期利潤，平臺化發(fā)展持續(xù)推進-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
762KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫曌續(xù),王帥 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年第三季度公司實現(xiàn)營收38.82億元，同比下滑14.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.25億元，同比下滑63.02%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤2.93億元，同比下滑65.46%，2023年前三季度公司合計實現(xiàn)營收116.88億元，同比增長2.40%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.29億元，同比下滑28.35%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后歸母凈利潤15.47億元，同比下滑29.10%，公司三季度利潤低于市場預(yù)期。
減值是影響公司三季度業(yè)績的關(guān)鍵因素。2023年第三季度，公司計提資產(chǎn)減值損失4.53億元，是影響三季度利潤的重要因素。2023年前三季度公司合計計提存貨跌價準(zhǔn)備4.83億元。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，由于石墨化產(chǎn)能逐步釋放，供需關(guān)系變寬松，負(fù)極石墨化均價從2023年初的15000元/噸下跌至10月31日的11000元/噸。上游石墨化產(chǎn)能瓶頸對負(fù)極供給限制不再，高端人造石墨負(fù)極價格從年初的71500元/噸下跌至10月31日的60000元/噸，負(fù)極產(chǎn)品價格的下跌是公司計提減值的重要因素。
公司布局復(fù)合集流體業(yè)務(wù)，平臺化發(fā)展進一步推進。公司自2017年起逐步開展對復(fù)合集流體業(yè)務(wù)的研發(fā)布局，公司投資建設(shè)的復(fù)合集流體研發(fā)生產(chǎn)基地預(yù)計2024年逐步實現(xiàn)產(chǎn)能投放。2023年10月9日公司與寧德時代簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方計劃共同推動復(fù)合銅箔集流體的研發(fā)生產(chǎn)，通過和寧德時代的合作，公司新產(chǎn)品研發(fā)推廣的基礎(chǔ)更加堅實，平臺化發(fā)展布局再下一城。
投資建議：預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤22.67/34.06/43.46億元，以10月31日收盤價計算，公司目前市盈率為22.2/14.8/11.6倍，維持公司增持評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格波動超預(yù)期；政策變化超預(yù)期；公司新產(chǎn)能不及預(yù)期
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