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與寧德時(shí)代簽訂復(fù)合集流體合作協(xié)議
　　公司公告與寧德時(shí)代簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就復(fù)合銅箔集流體業(yè)務(wù)建立長(zhǎng)期合作機(jī)制，有望加速量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能投放。公司負(fù)極產(chǎn)品盈利能力暫時(shí)承壓，但公司平臺(tái)化布局進(jìn)展順利，涂覆隔膜盈利穩(wěn)定，復(fù)合集流體、鋰電設(shè)備、PVDF、基膜等新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性強(qiáng)。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利32.53/45.13/55.95億元，考慮公司平臺(tái)化多元業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，給予公司23年目標(biāo)PE 20倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)32.27元（前值33.88元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　與寧德時(shí)代簽訂合作協(xié)議，加速?gòu)?fù)合集流體量產(chǎn)
　　10月9日，公司公告與寧德時(shí)代簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方同意就復(fù)合銅箔集流體業(yè)務(wù)建立長(zhǎng)期合作機(jī)制，共同開(kāi)拓新能源海內(nèi)外市場(chǎng)。本次協(xié)議有效期至2029年6月30日，雙方約定優(yōu)先投入優(yōu)勢(shì)資源配合復(fù)合銅箔集流體產(chǎn)品的技術(shù)開(kāi)發(fā)、樣品制作與驗(yàn)證，緊密協(xié)作加快量產(chǎn)進(jìn)程。本次合作標(biāo)志著公司在復(fù)合銅箔工藝技術(shù)方案和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面獲得下游頭部客戶的高度認(rèn)可，雙方共同推動(dòng)的復(fù)合銅箔集流體領(lǐng)域的合作，將有效加快公司復(fù)合銅箔的量產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
　　復(fù)合集流體技術(shù)儲(chǔ)備深厚，復(fù)合銅箔明年有望量產(chǎn)
　　公司作為鋰電池關(guān)鍵材料和自動(dòng)化裝備的綜合解決方案商和平臺(tái)型企業(yè)，擁有豐富的鋰電設(shè)備以及鋁塑膜等復(fù)合材料生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，為拓展復(fù)合集流體業(yè)務(wù)奠定了技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司自2017年起便已逐步開(kāi)展對(duì)復(fù)合集流體業(yè)務(wù)的研發(fā)布局，已在江蘇溧陽(yáng)設(shè)立全資子公司江蘇卓立投資建設(shè)復(fù)合集流體研發(fā)生產(chǎn)基地，一期1.6萬(wàn)噸（約7億平）復(fù)合銅箔項(xiàng)目已啟動(dòng)相關(guān)基建工作，預(yù)計(jì)2024年有望根據(jù)客戶需求逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能投放。公司通過(guò)工藝創(chuàng)新，一期項(xiàng)目投資低于3億元/億平，投資強(qiáng)度較低，成本優(yōu)勢(shì)明顯。另外，公司復(fù)合鋁箔產(chǎn)品已導(dǎo)入頭部消費(fèi)電子，動(dòng)力電池客戶加速認(rèn)證中。
　　負(fù)極靜待盈利拐點(diǎn)，平臺(tái)化進(jìn)展順利
　　受行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩價(jià)格下降、公司高價(jià)庫(kù)存以及新客戶拓展等影響，公司負(fù)極單位盈利暫時(shí)承壓，我們認(rèn)為后續(xù)成本較低的四川一體化基地逐步釋放產(chǎn)能后，公司負(fù)極業(yè)務(wù)單位盈利有望迎來(lái)拐點(diǎn)。另外，公司布局隔膜涂覆、鋰電設(shè)備、隔膜基膜與PVDF等業(yè)務(wù)，平臺(tái)化布局領(lǐng)先，新業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：負(fù)極材料需求量與盈利能力不及預(yù)期；公司項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)存在不確定因素。