久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

璞泰來披露2023年半年報(bào)，Q2盈利階段性承壓。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收78.1億，同比+13%；歸母凈利潤13.0億，同比-7%；扣非歸母凈利潤12.5億，同比-6%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營收41.1億，環(huán)比+11%；歸母凈利潤6.0億，環(huán)比-14%；扣非歸母凈利潤5.8億，環(huán)比-15%。2023H1公司綜合毛利率30.8%，同比-6.6pct；凈利率18.5%，同比-3.5pct。其中Q2毛利率27.7%，環(huán)比-6.6pct；凈利率16.0，環(huán)比-5.2pct。
　　負(fù)極業(yè)務(wù)短期承壓，看好下半年盈利觸底回升。2023H1公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入30.9億元，同比-3%；對(duì)應(yīng)出貨量6.82萬噸，同比+24%，出貨增速領(lǐng)先行業(yè)，主要系國內(nèi)大客戶拓展取得突破。上半年公司負(fù)極材料單噸售價(jià)4.54萬元，同比-22%，且毛利率短期承壓，主要系1）行業(yè)供需階段性逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致價(jià)格承壓；2）人造石墨負(fù)極生產(chǎn)周期相對(duì)較長，2022年高位庫存壓力導(dǎo)致生產(chǎn)成本較高；3）出貨結(jié)構(gòu)調(diào)整，部分低毛利產(chǎn)品放量下拉整體盈利能力。展望下半年，隨著行業(yè)需求的回暖以及公司新建產(chǎn)能的逐步落地，公司出貨量有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長，盈利能力或?qū)⒌靡曰厣?br>　　一體化優(yōu)勢持續(xù)凸顯，隔膜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。2023H1公司隔膜及涂覆加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.4億，同比+16%；對(duì)應(yīng)銷量21.5億平，同比+24%，占國內(nèi)濕法隔膜出貨量的41.4%，份額持續(xù)領(lǐng)先。上半年公司負(fù)極材料單平售價(jià)0.85元，同比小幅下滑，盈利能力相對(duì)穩(wěn)定。基膜方面，公司產(chǎn)品在單位成本、產(chǎn)品性能等方面競爭力較強(qiáng)，目前已經(jīng)通過下游大客戶的產(chǎn)品認(rèn)證并逐步實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)，同時(shí)自供比例也在逐步提升，成本優(yōu)勢有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　復(fù)合集流體量產(chǎn)在即，相關(guān)業(yè)務(wù)即將迎來突破。1）復(fù)合銅箔：公司設(shè)立江蘇卓立并啟動(dòng)復(fù)合集流體研發(fā)生產(chǎn)基地，其中一期建設(shè)年產(chǎn)能1.6萬噸。目前江蘇卓立已完成前期規(guī)劃工作，設(shè)備定制及項(xiàng)目建設(shè)工作已逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2024年建成投產(chǎn)并分階段形成相應(yīng)產(chǎn)能。2）復(fù)合鋁箔：公司已完成下游頭部消費(fèi)電子客戶的產(chǎn)品導(dǎo)入，并獲得小批量訂單，未來將逐步應(yīng)用于高端消費(fèi)電子領(lǐng)域；同時(shí)面向動(dòng)力電池客戶的相關(guān)產(chǎn)品也在加速認(rèn)證。公司作為鋰電中游材料行業(yè)龍頭，擁有在工藝技術(shù)、自研設(shè)備、客戶渠道等多方面的競爭優(yōu)勢，目前復(fù)合集流體產(chǎn)品開發(fā)、認(rèn)證、市場推廣進(jìn)度均領(lǐng)先行業(yè)，隨著復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化逐步加速，公司有望率先迎來放量。
　　盈利預(yù)測：考慮到下游負(fù)極和隔膜行業(yè)的競爭加劇，我們調(diào)整2023-2025年公司歸母凈利潤為31.1、43.3、59.1億元，同比增長0.3%、39.2%、36.3%，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為21.5x、15.5x、11.3x。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；政策變化風(fēng)險(xiǎn)。