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事件描述
　　公司發(fā)布2023年半年報業(yè)績，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入78.06億元，同比增長13.21%，實現(xiàn)歸屬凈利潤13.04億元，同比下降6.55%，實現(xiàn)扣非凈利潤12.54億元，同比下降5.96%；拆分至二季度來看，公司實現(xiàn)歸屬凈利潤6.02億元，同比下降20.65%，環(huán)比下降14.19%，實現(xiàn)扣非凈利潤5.76億元，同比下降20.07%，環(huán)比下降15.09%。
　　事件評論
　　2023H1分業(yè)務(wù)來看：1）負(fù)極材料：上半年實現(xiàn)負(fù)極出貨6.82萬噸，環(huán)比2022H2下滑19.28%，主要受下游電池客戶需求下滑影響。盈利方面，推算2023H1負(fù)極產(chǎn)品單噸售價在4.5萬元/噸，環(huán)比2022H2下滑0.8萬元/噸，主要受負(fù)極產(chǎn)品售價下降影響，同時公司負(fù)極產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整在一定程度上帶動售價降低；單噸盈利方面，推算公司負(fù)極產(chǎn)品不含石墨化單噸凈利在0.51萬元/噸左右，含石墨化單噸凈利在0.66萬元/噸左右，環(huán)比下降，主要受下游客戶需求不足，供需過剩背景下負(fù)極產(chǎn)品降價幅度較大，同時高價庫存焦原料也拉低了上半年負(fù)極盈利水平。2）隔膜涂覆及膜材：2023H1實現(xiàn)涂覆銷量21.51億平，同比增長24%，環(huán)比下滑，2023H1占國內(nèi)濕法隔膜出貨量41.36%，市占率保持領(lǐng)先；盈利方面，推算單平盈利在0.21元/平左右，環(huán)比2022H2持平?；し矫?，2023H1公司實現(xiàn)銷量0.81億平，9.6億平基膜涂覆一體化項目設(shè)備預(yù)定工作基本完成。3）鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)：2023H1實現(xiàn)營收20億元（含內(nèi)部銷售），同比翻倍增長，同時截止2023H1設(shè)備在手訂單超40億元（含稅）；4）其他業(yè)務(wù)：鋁塑包裝膜實現(xiàn)銷量0.067億平，實現(xiàn)營收0.83億元；PVDF實現(xiàn)銷量0.4萬噸，實現(xiàn)凈利潤2.32億元，推算單噸凈利5.8萬元/噸。此外，公司2023H1計提資產(chǎn)減值0.3億元，財務(wù)費(fèi)用中匯兌收益0.076億元。
　　拆分至2023Q2：1）負(fù)極材料：推算出貨3.7萬噸左右，環(huán)比Q1增長20%，主要得益于國內(nèi)新客戶出貨增加，盈利方面，推算單噸盈利（含石墨化）在0.5萬元/噸左右，主要受負(fù)極產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，同時消化高價焦類庫存也拉低整體盈利水平；2）隔膜涂覆：推算Q2出貨11億平左右，環(huán)比微增，單平盈利推算在0.22元/平，環(huán)比持平，貢獻(xiàn)利潤2-2.5億元左右；3）鋰電設(shè)備：推算2023Q2實現(xiàn)營收10-11億元左右，凈利率環(huán)比保持穩(wěn)定，貢獻(xiàn)利潤1-1.5億元左右；4）其他業(yè)務(wù)：PVDF出貨推算在0.18萬噸，貢獻(xiàn)凈利潤在0.5億元左右。此外，公司2023Q2資產(chǎn)及信用減值損失計提0.47億元，匯兌收益影響估算在0.1億元左右。
　　展望2023H2，負(fù)極方面2023Q3高價焦庫存有望消化完畢，同時四川10萬噸一體化基地預(yù)計于Q4投產(chǎn)，石墨化自供比率提升支撐負(fù)極噸盈利回升；隔膜涂覆方面，公司市占率保持穩(wěn)定，下半年隨著需求恢復(fù)出貨量有望環(huán)比40%+增長。其他業(yè)務(wù)方面，PVDF及鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)環(huán)比穩(wěn)定增長，復(fù)合集流體方面復(fù)合銅箔積極推進(jìn)，目前已啟動一期1.6萬噸復(fù)合銅箔產(chǎn)能建設(shè)，復(fù)合鋁箔獲得小批量訂單，貢獻(xiàn)公司未來盈利新增長。2023年預(yù)計公司實現(xiàn)凈利潤30億元左右，繼續(xù)推薦。
　　風(fēng)險提示
　　1、市場競爭加劇風(fēng)險；
　　2、動力電池行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險。