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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。
　　營(yíng)收高增長(zhǎng)，新簽訂單穩(wěn)健提升。2023Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171.59億元，同比增長(zhǎng)36.12%，主要系國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目進(jìn)展良好；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.91億元，同比增長(zhǎng)18.19%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.37億元，同比增長(zhǎng)6.28%。2023Q1-3，公司新簽合同額144.16億元，同比增長(zhǎng)2.50%；其中，境內(nèi)新簽合同額76.08億元，同比減少4.79%，境外新簽合同額68.08億元，同比增長(zhǎng)12.08%。截至2023年三季度末，公司已執(zhí)行未完工項(xiàng)目313個(gè)，預(yù)計(jì)總收入1,056.18億元，累計(jì)已確認(rèn)收入756.66億元，未完工部分預(yù)期收入299.52億元；公司已簽訂合同但尚未開(kāi)工項(xiàng)目35個(gè)，合同金額合計(jì)158.49億元。
　　匯率變動(dòng)影響財(cái)務(wù)費(fèi)用，現(xiàn)金流明顯改善。2023Q1-3，公司綜合毛利率為8.55%，同比下降0.26pct，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加159.69%，主要系匯率變動(dòng)導(dǎo)致較上年同期美元匯兌收益減少，銷售費(fèi)用同比增加55.52%，主要系海外市場(chǎng)拓展費(fèi)用增加。2023Q1-3，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-9.68億元，較去年同期少流出15.62億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為13.31億元，較去年同期實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，主要系本期處置了浙江制造基金。
　　積極實(shí)踐低碳冶金，“一帶一路”項(xiàng)目穩(wěn)步向前。公司專注低碳冶金技術(shù)開(kāi)發(fā)，有兩項(xiàng)自主研發(fā)的低碳冶金技術(shù)和解決方案——HyCROF（富氫碳循環(huán)氧氣高爐）、Baostrip（薄帶鑄軋），其中HyCROF已運(yùn)用于由公司EPC總承包的中國(guó)寶武八鋼400m3富氫碳循環(huán)試驗(yàn)高爐項(xiàng)目并順利投產(chǎn)。隨著國(guó)家雙碳政策推進(jìn)，尤其在我國(guó)鋼鐵工業(yè)碳排放納入碳交易市場(chǎng)后，低碳冶金工藝應(yīng)用市場(chǎng)空間廣闊，將有助于公司搶灘低碳藍(lán)海市場(chǎng)。公司作為唯一實(shí)現(xiàn)海外冶金工程領(lǐng)域全覆蓋的中國(guó)企業(yè)，深耕國(guó)際市場(chǎng)多年，今年積極推進(jìn)在阿爾及利亞、俄羅斯等地的大型項(xiàng)目，加大俄語(yǔ)區(qū)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度，并以沙特、馬來(lái)西亞、印尼、巴西等中東、東南亞、南美市場(chǎng)為重點(diǎn)，加大“一帶一路”沿線項(xiàng)目拓展，海外項(xiàng)目穩(wěn)步向前推進(jìn)。下半年，公司EP總包的印尼旭陽(yáng)偉山年產(chǎn)480萬(wàn)噸焦化項(xiàng)目首座焦?fàn)t順利投產(chǎn)；印尼德信鋼鐵有限公司一期擴(kuò)建項(xiàng)目竣工投產(chǎn)；EPC總承包建設(shè)俄羅斯MMK250萬(wàn)噸/年焦化項(xiàng)目首座焦?fàn)t投產(chǎn)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為221.89億元、261.44億元、305.54億元，分別同增18.55%、17.82%、16.87%，歸母凈利潤(rùn)分別為7.95億元、8.97億元、10.21億元，分別同增25.96%、12.88%、13.81%，EPS分別為0.55元/股、0.63元/股、0.71元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為11.03倍、9.77倍、8.58倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。