>> 申萬宏源-中鋼國際(000928)國內(nèi)需求有所恢復，現(xiàn)金流持續(xù)改善-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
681KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪,唐猛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
23Q1-3歸母凈利潤同比+18.19%，符合市場預期。根據(jù)Wind，23Q1-3公司營業(yè)收入171.6億，同比+36.12%；歸母凈利潤4.91億，同比+18.19%，符合預期，扣非凈利潤4.37億，同比+6.28%。23Q1-3公司毛利率、歸母凈利率分別為8.56%、2.86%，同比分別-0.25pct/-0.43pct，期間費用率合計4.23%，同比-0.67pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財務費用率同比變動分別為+0.02pct/-0.61pct/-0.25pct/+0.17pct。23Q1-3公司計提資產(chǎn)及信用減值損失0.78億元（去年同期正向沖回0.61億），占營收比重0.45%。23Q3公司營業(yè)總收入64.7億，同比+30.29%，歸母凈利潤1.48億，同比-1.51%,符合預期，扣非凈利潤1.44億，同比-1.42%。
23Q1-3經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比少流出15.6億。根據(jù)Wind，公司23Q1-3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-9.68億，同比少流出15.6億。23Q1-3收現(xiàn)比79.3%，較去年同期增加1.29pct，應收票據(jù)及應收賬款同比增加6.34億，長期應收款同比增加18.9億，存貨同比增加11.4億，合同資產(chǎn)同比減少0.68億，合同負債增加12.5億；付現(xiàn)比92.8%，同比下降2.56pct，應付票據(jù)及應付賬款同比增加20.5億。
國內(nèi)需求有所恢復，海外訂單仍值得期待。根據(jù)公司公告，2023Q1-3公司累計新簽訂單144億元，同比+2%，其中國內(nèi)新簽76億元，同比-5%；國外新簽68億元，同比+12%。分季度看，2023Q3單季新簽50億，其中國內(nèi)新簽37億元，去年同期5億元，境內(nèi)需求恢復明顯，國內(nèi)新簽13億元，去年同期33億元。我們認為今年是“一帶一路”十周年，海外需求持續(xù)復蘇，未來公司海外訂單仍值得期待。
低碳冶金自主技術市場份額持續(xù)鞏固并擴大。根據(jù)公司公告，中鋼國際積極開展低碳冶金自主集成技術研發(fā)和工程化實踐，兩項自主研發(fā)的低碳冶金技術和解決方案——HyCROF（富氫碳循環(huán)氧氣高爐）、Baostrip（薄帶鑄軋）適用于鋼鐵生產(chǎn)長、短流程不同應用場景，承建的多項低碳冶金示范性工程取得階段性成果，2022年7月公司承建的全球首個400立方米工業(yè)級別的富氫碳循環(huán)氧氣高爐在新疆點火投運，碳減排超20%。2021年12月公司簽署“新建Tosyali阿爾及利亞四期綜合鋼廠項目EPC總承包合同”，包括直接還原鐵、煉鋼和熱連軋三個部分，合同金額總計10.96億美元，項目采用氣基豎爐直接還原鐵——電爐煉鋼低碳生產(chǎn)路線，降碳工藝技術持續(xù)優(yōu)化升級。我們認為隨著雙碳政策持續(xù)推進，公司有望憑借自身技術實力率先搶占市場份額。
投資分析意見：維持23-25年盈利預測，維持“買入”評級。預計23-25年歸母凈利潤分別為8.2億/9.3億/10.4億，同比增長30.1%/12.7%/12.5%，對應PE分別為11X/10X/9X，維持“買入”評級。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟恢復不及預期，海外需求復蘇不及預期，新簽訂單不及預期
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