>> 國泰君安-中鋼國際(000928)2023年中報點評：2023H1歸母凈利增29%，國改重組彈性大協同性強-230826
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 929KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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投資要點：
維持增持。業(yè)績符合預期，維持預測2023-2025年EPS0.57/0.67/0.76元增18%/16%/14%。維持目標價14.7元，對應2023年25.8倍PE。
中鋼國際2023H1歸母凈利增29%符合預期，經營現金流同比改善。(1)2023H1營收107億增40%，其中海外營收32億增102%，歸母凈利3.4億增29%，扣非凈利2.9億增12%，非經常性損益主要為出售浙江制造基金的投資收益6059萬。(2)毛利率36.99%(+2.00pct)，凈利率3.21%(-0.26pct)，加權ROE5.13%(+0.92pct)。(3)應收賬款34億(-22%)，減值損失0.78億(去年同期轉回0.61億)，經營凈現金流-8.3億(同比少流出6.8億)。
中鋼國際2023H1海外新簽增96%，一帶一路迎來第三次峰會等催化。(1)2023H1新簽93.7億同降8%，其中國內38.9億同降48%，海外54.8億同增96%。(2)在全球設有14個海外分支機構，在40余個國家搭建起較為完善的經營網絡，業(yè)務已在32個“一帶一路”沿線國家落地。(3)7月24日政治局會議指出要精心辦好第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇。
中鋼國際為寶武國際化提供協同，股權激勵提升業(yè)績確定性和彈性。(1)中鋼集團整體劃轉入中國寶武集團，中國寶武持有中鋼國際54.49%股份。(2)2022年為寶武國際化元年，中鋼國際以國際化經營和低碳冶金工程技術優(yōu)勢為中國寶武國際化戰(zhàn)略、低碳戰(zhàn)略落地提供業(yè)務協同。(3)股權激勵考核2023-2025年歸母凈利復合增速(以2021年為基數)不低于12.5%，加權ROE不低于12.0/12.3/12.6%，經營凈現金流占營收比例不低于5%。
風險提示：新簽訂單落地不及預期，海外市場風險等。
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