>> 長江證券-安徽建工(600502)三季度業(yè)績高速增長，關(guān)注后續(xù)水利、化債、穩(wěn)增長等政策增量-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
478KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范超,張智杰,張弛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2023年三季報，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收599.3億元，同增11.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤10.64億元，同增14.46%。實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤11.01億元，同增27.01%。
事件評論
公司前三季度收入業(yè)績穩(wěn)健增長，凈利率同比提升。2023Q1-Q3收入同增11.16%，業(yè)績同增14.46%，歸屬凈利率同增0.05pct至1.77%，主要源于：1）毛利率同增1.15pct至11.6%；2）其他收益同增1536.94萬元至3297.37萬元；3）資產(chǎn)處置收益同增1201.09萬元至1264.02萬元。單三季度來看，營業(yè)總收入224.58億元，同比增長11.0%，歸屬凈利潤4.08億元，同比增長32.2%，扣非歸屬凈利潤3.91億元，同比增長33.2%。單三季度來看，公司三季度凈利率有所提升，業(yè)績快速增長。三季度公司營業(yè)總收入224.58億元，同比增長11.04%，歸屬凈利潤4.08億元，同比增長32.18%，凈利率同比提升0.4pct至2.4%，歸屬凈利率同比提升0.3pct至1.8%。
公司前三季度毛利率同比提升，費(fèi)用率小幅上升。2023Q1-Q3毛利率同增1.15pct至11.6%，期間費(fèi)用率同增0.29pct至7.41%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別變動0.07pct、-0.03pct、0.29pct、-0.04pct至0.31%、2.45%、2.09%、2.55%；其他收益同增1536.94萬元至3297.37萬元；投資凈收益同減15139.69萬元至-13991.06萬元；資產(chǎn)減值損失同增4225.53萬元至5695.2萬元；信用減值損失同增18786.99萬元至24930.13萬元；資產(chǎn)處置收益同增1201.09萬元至1264.02萬元；匯兌凈收益同比持平；所得稅率同增3.7pct至24.63%；歸屬凈利率同增0.05pct至1.77%，扣非歸屬凈利率同增0.23pct至1.84%。
現(xiàn)金流方面，前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流同比轉(zhuǎn)正。Q1-Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入1.12億元，同比增12.28億元。收、付現(xiàn)比分別同減2.14pct、6.6pct至106.46%、108.61%。截至2023Q3，公司持有371.06億元應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、397.92億元存貨及合同資產(chǎn)，較年初變動1.75%、7.92%。應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)及合同負(fù)債分別較年初變動-1.26%、34.48%至459.67億元、153.17億元。
公司新簽訂單穩(wěn)定增長，后續(xù)或充分受益水利、化債、穩(wěn)增長等政策增量。1）訂單方面，前三季度累計新簽1015.2億元，同比增長6.66%。前三季度公司基建工程新簽631.77億元，同比增長10%，房建工程新簽383.43億元，同比增長1.58%，基建工程中，公路橋梁和市政工程新簽占比最大，分別新簽253.40億元和347.16億元，同比變化-22.18%和56.94%。單三季度來看，基建工程新簽97.96億元，同比下降34.04%，房建工程新簽169.11億元，同比增長33.34%。2）公司深耕基建（水利）市場，或?qū)⒊浞质芤嬗谛略?萬億國債以及后續(xù)可能的穩(wěn)增長政策，有望延續(xù)高增速，此外化債相關(guān)政策也有望改善自身經(jīng)營質(zhì)量。預(yù)計2023、2024年公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤16.59、19.93億元，對應(yīng)當(dāng)前收盤價PE分別為5.05、4.20倍，“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、政策推進(jìn)不及預(yù)期；
2、原材料價格大幅波動
|
|
