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10月26日，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布2023年3季度業(yè)績(jī)報(bào)告，23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收143.2億元，同比增長(zhǎng)45.2%，單季度營(yíng)收再創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.03億元，同比-86.5%，扣非歸母凈利0.6億元，同比-12.0%。受非經(jīng)常性項(xiàng)目和減值損失影響，公司利潤(rùn)端承壓。
　　23Q3單季度營(yíng)收再創(chuàng)新高，出海業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。23年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收143.2億元，同比+45.2%，2023年前三季度，藍(lán)色光標(biāo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入363.1億元，同比增加36.7%，已接近去年全年的總營(yíng)收366.8億元，為公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了穩(wěn)固的基本盤(pán)。公司出海業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，23年上半年出海廣告投放158.7億元，同比增長(zhǎng)32.6%。三季度，出海業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力成就了高速增長(zhǎng)和規(guī)?；?yīng)，中國(guó)品牌加速全球布局，經(jīng)營(yíng)潛力進(jìn)一步釋放，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，展現(xiàn)出良好的復(fù)蘇增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。23Q3公司毛利率3.0%，同比下降0.5pct，我們認(rèn)為公司毛利率下降或與公司收入結(jié)構(gòu)變化有關(guān)，公司毛利率相對(duì)較低的出海業(yè)務(wù)三季度實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　持續(xù)增加研發(fā)投入，受非經(jīng)常項(xiàng)目和減值損失影響，利潤(rùn)端承壓。公司23Q3費(fèi)用率整體保持相對(duì)穩(wěn)定，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.5%/0.9%/0.2%，分別同比持平/下降0.3pct/增加0.1pct，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，23Q3研發(fā)費(fèi)用0.2億，同比增長(zhǎng)137.6%。利潤(rùn)端，23Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.03億元，同比-86.5%，扣非歸母凈利0.6億元，同比-12.0%。公司非經(jīng)常性損益影響利潤(rùn)，23Q3公司公允價(jià)值變動(dòng)損失0.6億。同時(shí)，23Q3公司資產(chǎn)減值損失/信用減值損失總額為0.26億也對(duì)利潤(rùn)端造成不利影響。
　　23年三季度末應(yīng)收賬款增速低于前三季度營(yíng)收同比增速，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比改善。23年三季度末公司應(yīng)收賬款賬面余額99.0億元，與22年末相比增長(zhǎng)35.4%，增速低于23年前三季度營(yíng)業(yè)收入的同比增速。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比大幅改善，23年Q3公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅魅?.7億，同比增長(zhǎng)329.6%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與營(yíng)收收入比值為1.2%，同比提升0.77pct。
　　All in AI戰(zhàn)略重塑AIGC與藍(lán)色光標(biāo)，營(yíng)銷行業(yè)模型“Blue AI”加速降本增效?；贏I2戰(zhàn)略布局，依托深厚的營(yíng)銷和研發(fā)技術(shù)積累，今年9月，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布了營(yíng)銷行業(yè)模型“Blue AI”，接入微軟云、百度、智譜AI等多家TOP合作伙伴，并在藍(lán)色光標(biāo)內(nèi)部全員展開(kāi)應(yīng)用。作為營(yíng)銷領(lǐng)域領(lǐng)先落地的行業(yè)模型，Blue AI不僅將改變傳統(tǒng)營(yíng)銷作業(yè)方式，加速降本增效，更將推動(dòng)AI時(shí)代營(yíng)銷行業(yè)的資產(chǎn)建設(shè)和沉淀。目前，藍(lán)色光標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)100%全工種、全員使用AI，整體業(yè)務(wù)提效超35%。尤其是出海業(yè)務(wù)，基本可實(shí)現(xiàn)600%-800%的效率提升。
　　元宇宙“人貨場(chǎng)”生態(tài)完備，藍(lán)色宇宙發(fā)布沉浸式探索體驗(yàn)廠牌MakeMake。藍(lán)色宇宙圍繞人、貨、場(chǎng)，全面布局虛擬現(xiàn)實(shí)、Web3.0和AIGC三大業(yè)務(wù)板塊。在虛擬現(xiàn)實(shí)層面，專注虛擬IP運(yùn)營(yíng)、虛擬內(nèi)容制作，及打造裸眼3D/VR/AR。Web3.0層面，以MEME為基礎(chǔ)，探索區(qū)塊鏈在營(yíng)銷領(lǐng)域的應(yīng)用和落地；在AIGC層面，推出藍(lán)標(biāo)智播、分身有術(shù)兩款SaaS產(chǎn)品，專注生成型AI技術(shù)在營(yíng)銷場(chǎng)景的落地。10月23日，藍(lán)色宇宙正式發(fā)布沉浸式探索體驗(yàn)廠牌MakeMake，基于在元宇宙業(yè)務(wù)的深耕實(shí)踐和內(nèi)容能力的核心基因優(yōu)勢(shì)，聚焦全球IP的發(fā)掘及出品，圍繞引入、開(kāi)發(fā)、發(fā)行、運(yùn)營(yíng)進(jìn)行戰(zhàn)略布局。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為464.19/515.25/566.77億，歸母凈利潤(rùn)為3.14/4.92/5.98億元，分別對(duì)應(yīng)56.2/35.9/29.5倍市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化及行業(yè)監(jiān)管對(duì)廣告投放影響，廣告主投放意愿不確定性，新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，AI業(yè)務(wù)不及預(yù)期。