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 10月26日，公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績報(bào)告。23Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.66億元，同比下降22.77%；歸母凈利潤-443萬元，歸母扣非凈利潤-3323萬元，均同比轉(zhuǎn)虧。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.78億元，同比下降13.78%；歸母凈利潤-8892萬元，歸母扣非凈利潤-1.85億元，亦均同比轉(zhuǎn)虧。
　　業(yè)務(wù)開拓力度加大，關(guān)注Q4交付及明年業(yè)務(wù)展望。前三季度來看，公司積極推動(dòng)業(yè)務(wù)恢復(fù)與拓展，人工、差旅、會(huì)務(wù)等各項(xiàng)成本費(fèi)用支出較去年同期增加，但受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素影響，政府開標(biāo)及驗(yàn)收進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司營收增長承壓，從而導(dǎo)致利潤端出現(xiàn)一定虧損。不過隨著經(jīng)濟(jì)形勢逐漸回暖，加之第四季度一向?yàn)楣卷?xiàng)目交付確認(rèn)的重要時(shí)間，我們認(rèn)為公司在Q4將實(shí)現(xiàn)較好的交付驗(yàn)收結(jié)果，從而在利潤端實(shí)現(xiàn)較好的盈利；同時(shí)我們注意到，截至Q3末公司合同負(fù)債4.42億元，較年初增長3.9%，加之公司有望在Q4實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)務(wù)拓展，我們認(rèn)為較為充沛的在手訂單有望為明年的業(yè)績增長打下良好的基礎(chǔ)。
　　攜手華為加速數(shù)字政府建設(shè)。在9月20-22日舉辦的華為全聯(lián)接大會(huì)上，公司與華為聯(lián)合打造的多項(xiàng)數(shù)字化整體解決方案和創(chuàng)新實(shí)踐正式亮相展覽館。這些解決方案全面展示了公司在一網(wǎng)通辦、一網(wǎng)統(tǒng)管、一網(wǎng)協(xié)同數(shù)字化整體解決方案上的核心能力，可高效滿足政府?dāng)?shù)字化轉(zhuǎn)型需求，有望加速推進(jìn)政府管理與公共服務(wù)的精細(xì)化、智能化，助力構(gòu)建政府運(yùn)行新形態(tài)。
　　投資建議：考慮到今年經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)情況弱于預(yù)期，公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)的推進(jìn)節(jié)奏受到影響，我們調(diào)整公司的營收與盈利預(yù)測，我們預(yù)測公司2023-2025年?duì)I收分別為26.39/31.67/38.29億元（前預(yù)測值為29.80/36.29/43.51億元），歸母凈利潤分別為4.20/5.89/7.73億元（前預(yù)測值分別為4.59/6.41/8.41億元），對(duì)應(yīng)PE分別為28/20/15倍。短期而言，公司受收入增速放緩、成本剛性等因素影響，利潤于報(bào)告期內(nèi)暫時(shí)轉(zhuǎn)虧，但我們認(rèn)為這并不影響公司在ToB業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和核心競爭力。未來隨著宏觀環(huán)境回暖，政府端、企業(yè)端相應(yīng)支出力度的回升，公司有望進(jìn)一步穩(wěn)固并擴(kuò)大市場份額。因此，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；政府IT投入預(yù)算不確定性風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。