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3Q23 NBV同比增長(zhǎng)35% 
　　友邦保險(xiǎn)公布三季度新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）信息。第三季度NBV同比增長(zhǎng)35%（上半年37%），考慮到報(bào)告貨幣美元的升值因素，報(bào)告口徑NBV同比增長(zhǎng)了34%，我們認(rèn)為增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。第三季度代理人渠道NBV同比增長(zhǎng)27%（上半年27%），與銀行/理財(cái)顧問等合作渠道NBV同比增長(zhǎng)了62%（上半年62%），合作渠道增速較快。NBV利潤(rùn)率在三季度為51.2%，好于上半年的50.8%，但低于去年同期的58.1%，我們認(rèn)為是儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品占比上升造成的。我們預(yù)計(jì)2023/2024NBV同比增長(zhǎng)33%/16%。我們維持2023/ 2024/2025 EPSUSD0.44/0.54/0.60，維持目標(biāo)價(jià)HKD100和買入評(píng)級(jí)。
　　中國(guó)內(nèi)地：NBV同比增長(zhǎng)超過20%
　　中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)第三季度NBV同比增長(zhǎng)超過20%，較上半年的14%有所提升。值得注意的是，重疾險(xiǎn)NBV在第三季度取得了兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)。代理人渠道依然貢獻(xiàn)絕大部分NBV，利潤(rùn)率較上半年保持穩(wěn)定；銀保渠道NBV環(huán)比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，利潤(rùn)率較上半年改善。1H23中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)NBV利潤(rùn)率為50.3%。代理人總量在第三季度增長(zhǎng)，活躍代理人數(shù)量同比兩位數(shù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能亦有提升。隨著5月份河南分公司的落地，新進(jìn)入市場(chǎng)貢獻(xiàn)了超過5%的NBV。友邦自2021年開始，陸續(xù)在四川、湖北、河南開設(shè)新的分支機(jī)構(gòu)，其石家莊分支機(jī)構(gòu)最近被監(jiān)管批準(zhǔn)升級(jí)為河北省分公司。
　　中國(guó)香港：NBV強(qiáng)勁增長(zhǎng)
　　中國(guó)香港市場(chǎng)第三季度繼續(xù)保持了強(qiáng)勁的NBV同比增長(zhǎng)。中國(guó)內(nèi)地游客業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，貢獻(xiàn)了該季度一半的NBV，中國(guó)香港本地業(yè)務(wù)NBV則較去年同期略有降低。內(nèi)地游客業(yè)務(wù)自年初中國(guó)香港開關(guān)以來迅速反彈，1H23中國(guó)香港市場(chǎng)NBV同比增長(zhǎng)了111%，主要是受到中國(guó)內(nèi)地游客業(yè)務(wù)推動(dòng)，在中國(guó)香港封關(guān)期間中國(guó)內(nèi)地游客業(yè)務(wù)幾乎消失。1H23中國(guó)香港市場(chǎng)NBV利潤(rùn)率為56.9%。中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港市場(chǎng)貢獻(xiàn)了上半年NBV的59%。我們預(yù)計(jì)中國(guó)香港業(yè)務(wù)在第四季度仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　東南亞：NBV兩位數(shù)增長(zhǎng)
　　第三季度，泰國(guó)市場(chǎng)延續(xù)了上半年的NBV增長(zhǎng)勢(shì)頭（上半年28%），該市場(chǎng)活躍代理人數(shù)量和產(chǎn)能均取得了雙位數(shù)的同比增長(zhǎng)。新加坡和馬來西亞市場(chǎng)在第三季度均取得了NBV的正增長(zhǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)上半年的NBV增速分別為5%/10%。同期，印度市場(chǎng)亦取得了兩位數(shù)的NBV同比增長(zhǎng)。但越南市場(chǎng)同比下跌?？傮w而言，東南亞市場(chǎng)在第三季度取得了兩位數(shù)的NBV同比增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：NBV增長(zhǎng)大幅惡化、投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損