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我們重申比亞迪的“買入”評級。維持比亞迪股份（1211.HK）目標(biāo)價(jià)280.4港元，潛在升幅21%；維持比亞迪（002594.CH）目標(biāo)價(jià)人民幣302.9元，潛在升幅29%。
　　比亞迪單車?yán)麧檮?chuàng)歷史新高：根據(jù)我們的測算，比亞迪汽車三季度單車盈利達(dá)到人民幣1.1萬元，創(chuàng)歷史新高，高于我們和市場預(yù)期。雖然三季度比亞迪的汽車有降價(jià)，但是由于成本端包括電池等零部件、原材料價(jià)格下降，以及公司自身產(chǎn)品高端化以及出口銷量增長，比亞迪的單車盈利大幅提升。展望四季度和2024年，我們認(rèn)為比亞迪汽車單車盈利有望維持在三季度高點(diǎn)上下。這將推動比亞迪2024年凈利潤同比增長34%。
　　比亞迪汽車銷量有望從300萬輛向400萬輛邁進(jìn)：我們維持中國新能源乘用車行業(yè)2023年850萬輛的銷量預(yù)測，并預(yù)期2024年有望達(dá)到1,100萬輛至1,200萬輛。比亞迪有望在接下來兩年向400萬輛以上的年銷量沖擊。比亞迪在中國新能源車市場份額有望從2022年的28%增長到2023年的35%，并在2024年維持在30%以上的高位。其中，方程豹以及出口都會是明年重要的銷量增量。
　　重申“買入”評級，維持目標(biāo)價(jià)：當(dāng)前比亞迪港股和A股市盈率分別為16.9x和18.3x，均低于歷史均值以下一個標(biāo)準(zhǔn)差，具有吸引力，重申比亞迪股份（1211.HK）/比亞迪（002594.CH）的“買入”評級?；诒葋喌系臉I(yè)績表現(xiàn)及后續(xù)運(yùn)營展望，我們略微下調(diào)公司2023-2025年的營業(yè)收入預(yù)測，同時(shí)上調(diào)2023-2025年的凈利潤預(yù)測，反映比亞迪單車盈利能力不斷提升的正向作用。維持港股和A股的目標(biāo)價(jià)280.4港元/人民幣302.9元。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：國內(nèi)和海外新能源汽車行業(yè)需求增長不及預(yù)期。行業(yè)競爭持續(xù)加劇，公司新系列車型的訂單不及預(yù)期。上游成本壓力拖累公司毛利率表現(xiàn)。公司高端車型進(jìn)展較慢，或者高端車型需求較弱。自動駕駛落地速度較慢，或用戶體驗(yàn)提升不明顯。