>> 安信國際-比亞迪股份(1211.HK)銷量不斷創(chuàng)新高，業(yè)績爆發(fā)式增長-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強 |
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2023年上半年，比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入2601.2億元，同比增長72.7%；歸母凈利潤為109.5億元，同比增長204.7%。我們認為比亞迪深度布局三電技術(shù)，銷量持續(xù)高增長、市場份額大，加速高端化與品牌出海，優(yōu)勢明顯。預(yù)計2023-2025公司歸母凈利潤為245億、307億和405億，同比增長48%、25%和32%。目標價350港元，對應(yīng)23年34.7倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有32%上漲空間，買入評級。
報告摘要
上半年凈利潤大幅增長205%，符合預(yù)期。2023年上半年，比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入2601.2億元，同比增長72.7%；歸母凈利潤為109.5億元，同比增長204.7%。毛利率18.3%，同比增長4.8個百分點，凈利率分別為4.4%，同比增長1.8個百分點。2023年上半年汽車行業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)嚴重，比亞迪通過持續(xù)擴大的規(guī)模優(yōu)勢和強大的產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力，繼續(xù)保持良好的盈利水平，毛利率與凈利率同比提升。
8月銷量突破27.4萬輛，再創(chuàng)新高。比亞迪8月電動乘用車銷售27.4萬輛，環(huán)比增長5%，同比增加58%。其中，EV銷售14.6萬輛，環(huán)比增加8%，同比增加76%；PHEV銷售12.8萬輛，環(huán)比增加2%，同比增加41%。8月出口2.5萬輛，環(huán)比增加38%，占比9%；1月至8月累計電動乘用車銷售178.3萬輛，同比增加83%。累計EV銷售89.7萬輛，同比增加84%；累計PHEV銷售88.6萬輛，同比增加82%。出口累計銷量11.7萬輛。
以科技推動產(chǎn)品與品牌高端化。近年來比亞迪的DM混動、e平臺、刀片電池、CTB、易四方及云輦等新技術(shù)不斷推出，持續(xù)提升公司品牌力及產(chǎn)品競爭力。8月成都車展上，比亞迪發(fā)布了新品牌方程豹的首款車型豹5，新車型已正式開啟盲訂，盲訂價格區(qū)間為30萬元至40萬元，并將于今年年內(nèi)實現(xiàn)交付。豹5定位為超級混動硬派SUV，是基于比亞迪DMO超級混動越野平臺打造的首款量產(chǎn)車型。方程豹汽車產(chǎn)品矩陣將涵蓋跑車、越野、轎跑等不同類別車型。未來，方程豹將會按照一年1至2款新車的節(jié)奏推出新產(chǎn)品。我們認為方程豹品牌對比亞迪意義重大，讓比亞迪完成了“從家用到豪華、從大眾到個性化”市場的全領(lǐng)域覆蓋。
目標價350港元，買入評級。我們認為比亞迪深度布局三電技術(shù)，銷量持續(xù)高增長、市場份額大，加速高端化與品牌出海，優(yōu)勢明顯。預(yù)計2023-2025公司歸母凈利潤為245億、307億和405億，同比增長48%、25%和32%。目標價350港元，對應(yīng)23年34.7倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有32%上漲空間，買入評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；價格不及預(yù)期
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