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我們重申比亞迪的“買入”評級。上調(diào)比亞迪2023年和2024年利潤預(yù)測7%和9%。同時(shí)，上調(diào)比亞迪股份（1211.HK）目標(biāo)價(jià)至340.7港元，潛在升幅30%；上調(diào)比亞迪（002594.CH）目標(biāo)價(jià)至361.3人民幣，潛在升幅37%。
　　比亞迪中期業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，重申“買入”評級：根據(jù)中期業(yè)績預(yù)告，比亞迪二季度凈利潤中位數(shù)將達(dá)到69.7億人民幣，同比增長150%，環(huán)比增長69%，高于我們此前預(yù)測。除了并表業(yè)務(wù)的比亞迪電子二季度利潤貢獻(xiàn)超預(yù)期外，比亞迪汽車盈利能力也超過我們預(yù)期。我們認(rèn)為比亞迪新能源車銷量穩(wěn)定持續(xù)高于行業(yè)增速帶來的規(guī)模效應(yīng)，以及比亞迪在電池等汽車零部件的垂直一體化能力，是二季度利潤超預(yù)期的重要基本面貢獻(xiàn)。因此，我們將比亞迪2023年和2024年盈利預(yù)測分別上調(diào)7%和9%，并相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)。在行業(yè)需求波動的情況下，比亞迪有更加扎實(shí)的盈利能力，具備更加穩(wěn)定的基本面支撐。比亞迪作為中國乃至全球的新能源龍頭車企之一，是新能源車行業(yè)的首選。這個(gè)判斷與此前新能源車投資手冊中的判斷一致。
　　比亞迪在中國新能源乘用車市場份額不斷增長：根據(jù)近期調(diào)研，我們維持中國新能源乘用車850萬輛的預(yù)測。比亞迪今年的新能源車銷量有望向300萬輛及以上的目標(biāo)沖擊。因此，比亞迪在中國新能源車市場份額有望從2022年的28%增長到2023年的35%。我們看好比亞迪借助冠軍版獲取市場份額，并通過推出高端車型持續(xù)打造品牌的能力。
　　估值：我們采用分部加總法估值，分別給予比亞迪2023年新能源汽車、手機(jī)等電子業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)42x、20x和15x的市盈率，得到比亞迪股份（1211.HK）目標(biāo)價(jià)為340.7港元，以及比亞迪（002594.CH）目標(biāo)價(jià)為361.3人民幣，分別對應(yīng)34.6x和40.2x目標(biāo)市盈率。比亞迪股份的當(dāng)前市盈率為24.4x，較年初的28.7x有較大調(diào)整，估值具有吸引力。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：1）國內(nèi)和海外新能源汽車行業(yè)需求增長不及預(yù)期；2）行業(yè)競爭持續(xù)加劇，公司新系列車型的訂單不及預(yù)期；3）上游成本壓力拖累公司毛利率表現(xiàn)；4）公司高端車型進(jìn)展較慢，或者高端車型需求較弱；5）自動駕駛落地速度較慢，或用戶體驗(yàn)提升不明顯。