>> 浦銀國際-比亞迪(002594)三季度盈利預告超預期，單車盈利持續(xù)提升-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈岱 |
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比亞迪三季度業(yè)績預告超預期：根據(jù)公司前三季度業(yè)績預告，比亞迪第三季度凈利潤中位數(shù)將達到人民幣105.5億元，同比增長84%，環(huán)比增長55%，高于我們與市場預期。除了并表業(yè)務的比亞迪電子第三季度利潤貢獻同樣超預期外，比亞迪汽車盈利能力也超過我們的預期。公司新能源汽車銷量持續(xù)創(chuàng)歷史新高，3Q23銷量達82.4萬輛。借助持續(xù)擴大的規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力，疊加電池等上游原料成本下行，比亞迪單車盈利同比、環(huán)比都繼續(xù)提升，盈利能力持續(xù)向上增長。當前，中國新能源汽車市場穩(wěn)定增長，整體趨勢有望從三季度向四季度延續(xù)。所以，我們預計比亞迪單車盈利能力有望持續(xù)維持在三季度高位附近。展望明年，中國新能源汽車滲透率將維持加速上揚趨勢，行業(yè)和公司的成長動能有望延續(xù)。
比亞迪在中國新能源乘用車市場份額不斷增長：根據(jù)近期調(diào)研，我們維持2023年中國新能源乘用車848萬輛的銷量預測。比亞迪今年的新能源車銷量有望向300萬輛及以上的目標沖擊。因此，比亞迪在中國新能源車市場份額有望從2022年的28%增長到2023年的35%。我們看好比亞迪汽車的成長動能，以及通過推出高端車型持續(xù)打造品牌的能力。
重申“買入”評級，維持目標價：比亞迪2024年A股和港股市盈率分別為21.6x、18.6x，估值較為吸引。我們重申比亞迪股份（1211.HK）/比亞迪（002594.CH）的“買入”評級，維持目標價為280.4港元/人民幣302.9元。
投資風險：1）國內(nèi)和海外新能源汽車行業(yè)需求增長不及預期；2）行業(yè)競爭持續(xù)加劇，公司新系列車型的訂單不及預期；3）上游成本壓力拖累公司毛利率表現(xiàn)；4）公司高端車型進展較慢，或者高端車型需求較弱；5）自動駕駛落地速度較慢，或用戶體驗提升不明顯。
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