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事件概述
　　公司發(fā)布23年三季報(bào)：
　　23Q1-Q3：營(yíng)業(yè)總收入1986.57億元（YOY+7.53%），歸母凈利潤(rùn)131.49億元（YOY+12.72%），扣非后歸母凈利潤(rùn)127.21億元（YOY+13.36%）。
　　23Q3：營(yíng)業(yè)總收入670.31億元（YOY+6.58%），歸母凈利潤(rùn)41.85億元（YOY+12.61%），扣非后歸母凈利潤(rùn)41.17億元（YOY+10.35%）。
　　分析判斷
　　收入端：根據(jù)公告，Q3國(guó)內(nèi)：冰箱、洗衣機(jī)、水產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升；家用空調(diào)、智慧樓宇、廚電等戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。海外：深化高端創(chuàng)牌戰(zhàn)略，通過(guò)品牌形象升級(jí)、引領(lǐng)產(chǎn)品上市，新產(chǎn)業(yè)布局等實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)端：23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率30.71%（YOY+0.22pct），歸母凈利率6.62%（YOY+0.30pct）；對(duì)應(yīng)Q3銷售毛利率31.25% （ YOY+0.19pct ），歸母凈利率6.24%（YOY+0.33pct）。
　　歸母凈利率Q3提升主要系毛利率改善、費(fèi)用率優(yōu)化。根據(jù)公告，海外市場(chǎng)隨著高成本庫(kù)存的消化，Q3毛利率同比提升；內(nèi)銷方面原材料價(jià)格回落&運(yùn)營(yíng)效率提升，前三季度內(nèi)銷毛利率同比提升。23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為14.68%/4.11%/4.05%，同比分別-0.20pct/-0.07pct/+0.01pct；對(duì)應(yīng)Q3分別為15.51%/4.05%/4.50%，同比分別-0.22pct/-0.09pct/-0.04pct。
　　投資建議
　　結(jié)合三季報(bào)信息，我們維持23-25年公司收入預(yù)測(cè)為2633/2823/3017億元，同比分別+8.12%/+7.20%/+6.87%。毛利率方面，預(yù)計(jì)23-25年分別為31.53%/31.73%/31.93%。調(diào)整23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為168/185/206億元（前值為172.07/196.67/216.64億元），同比分別+14.13%/+10.17%/+11.45%，相應(yīng)EPS分別為1.78/1.96/2.18元（前值為1.82/2.08/2.29元），以23年11月1日收盤價(jià)22.28元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為12.52/11.37/10.20倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外需求低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。