>> 群益證券-海爾智家(600690)23Q3凈利YOY+13%，符合預(yù)期-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 433KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
王睿哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績：公司發(fā)布三季報，2023Q1-Q3實現(xiàn)營收1986.7億元，YOY+7.5% ,錄得歸母凈利潤131.5億元,YOY+12.7%，扣非后歸母凈利潤127.2億元，YOY+13.4%,公司業(yè)績符合預(yù)期。其中Q3單季度實現(xiàn)營收670.3億元,YOY+6.1%,凈利41.9億元，YOY+12.9%，扣非后YOY+10.4%。
行業(yè)層面，各大類產(chǎn)品均實現(xiàn)增長：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線月度數(shù)據(jù)測算，Q3家用空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)行業(yè)銷量分別為3876.9萬臺、2288.2萬臺、2118.1萬臺，分別YOY+7.1%、+22.6%、+16.8%，各品類增長更多受益于人民幣貶值，出口端增長較好，而內(nèi)銷端略顯疲弱。公司國內(nèi)業(yè)務(wù)雖也受行業(yè)大趨勢影響，但在公司新品推動下，冰箱、洗衣機(jī)市場份額持續(xù)提升。
毛利率同比微升，費用率優(yōu)化：公司Q3綜合毛利率為31.2%，同比微升0.1個百分點。國內(nèi)業(yè)務(wù)估計受原材料價格降低毛利率提升更加明顯，海外業(yè)務(wù)隨著高成本庫存的消化，Q3單季也已經(jīng)開始同比回升。Q3期間費用率為23.9%，同比增加0.2個百分點，較為穩(wěn)定，其中財務(wù)費用率同比增加0.5個百分點，主要是匯率波動影響，其余各項費用率受益于營收規(guī)模擴(kuò)大，均小幅下降。
盈利預(yù)測與投資建議：展望未來，我們認(rèn)為國內(nèi)家電業(yè)務(wù)房地產(chǎn)支持政策的不斷推出，疊加多地陸續(xù)開展的家電下鄉(xiāng)支持，需求將逐步展現(xiàn)，海外業(yè)務(wù)在公司的推動下預(yù)計也將穩(wěn)步增長，毛利率將繼續(xù)提升。我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為170.4億元、194.8億元、219.0億元，YOY+15.8%、+14.3%、+12.4%，EPS分別為1.8元、2.1元、2.3元，A股P/E分別為12X、11X、10X，H股P/E分別為12X、10X、9X。我們看好公司智慧家庭生態(tài)戰(zhàn)略的推進(jìn)及運營提效，目前估值相對合理，維持“買進(jìn)”的投資建議。
風(fēng)險提示：國內(nèi)房地產(chǎn)銷售及交付波動、原材料價格波動、匯率波動、海外業(yè)務(wù)運營風(fēng)險
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