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1、航空：三季報表現(xiàn)強勁，春秋、吉祥、海航、東航業(yè)績創(chuàng)單季度歷史新高
　　春秋、吉祥、東航、海航Q3業(yè)績創(chuàng)單季度歷史新高，歸母凈利潤同比19Q3分別+113%、+63%、+50%、+2201%。南航Q3歸母凈利潤約42.0億元，扭虧為盈，上市以來僅次于17Q3（42.8億元）。國航Q3歸母凈利潤42.4億元，扭虧為盈，上市以來僅次于10Q3（51.7億元）、17Q3（49.5億元）。
　　單位RPK營業(yè)收入23Q3同比19Q3而言，南航16.8% >春秋15.8% >國航14.8% >東航12.8% >吉祥7.8%。上市航司23Q3單位ASK營業(yè)總成本較19Q3均有上升，主要因為油價上漲、利用率尚未恢復。
　　投資建議：上市公司三季度都交出了非常強勁的業(yè)績，春秋、吉祥、東航、海航為單季度歷史新高，進一步確認三季度為大周期業(yè)績兌現(xiàn)起點。基于國際航線持續(xù)恢復拉動飛機利用率持續(xù)恢復，我們認為2024年航司業(yè)績有望實現(xiàn)同比正增長。基于預期彈性空間、業(yè)績兌現(xiàn)確定度，推薦吉祥航空、春秋航空、中國國航、南方航空。
　　2、機場：收入隨著吞吐量恢復，Q3白云機場歸母凈利潤恢復至19Q3的八成
　　國內市場4月起超過2019年同期，國際市場持續(xù)恢復，Q3全行業(yè)旅客量同比2019年同期+3%。23Q3上海機場、白云機場、首都機場、深圳機場、三亞機場、美蘭空港、廈門空港旅客量分別恢復至19年的90%、92%、58%、102%、119%、107%、91%。其中，國際及地區(qū)旅客吞吐量上，上海機場、白云機場、首都機場、深圳機場分別為627、265、269、83萬人次，分別恢復至19年的58%、55%、36%、57%。
　　隨著吞吐量恢復，機場業(yè)績持續(xù)恢復。1）收入端，航空性業(yè)務、非航業(yè)務收入環(huán)比恢復，白云機場、深圳機場、海南機場、廈門空港23Q3營業(yè)收入同比19Q3分別-13%、+15%、-62%、-2%。2）利潤端，白云機場、廈門空港、海南機場歸母凈利潤于23Q1回正，上海機場、深圳機場于23Q2扭虧為盈。23Q3白云機場、深圳機場、廈門空港歸母凈利潤分別為1.2、2.2、1.0億元，同比19Q3分別-20%、+27%、-26%
　　3、快遞：2023年前三季度件量增速相對平穩(wěn)，局部快遞價格競爭下企業(yè)單票收入承壓
　　在消費弱復蘇背景下，1-9月社零總額累計34.21萬億，同比+6.81%，1-9月實物商品網(wǎng)上零售額累計9.04萬億，同比+9.79%，累計實物商品網(wǎng)購滲透約為26.4%，基本保持穩(wěn)定。
　　 2023年1-9月快遞業(yè)務量累計完成931.2億件，同比增長16.4%；1-9月快遞業(yè)務收入累計完成8545.5億元，同比增長11.1%，9月單票價格環(huán)比回升2%。整體來看，2023年前三季度經(jīng)濟弱復蘇下消費信心仍待提振，預計快遞量自然增速有望逐步回升。旺季將至，期待行業(yè)量價雙升帶來行業(yè)景氣度的提升。
　　 23Q3圓通/韻達/申通/順豐分別完成快遞量52.37/48.65/45.98/28.24億件，圓通/韻達/申通/順豐分別實現(xiàn)營業(yè)收入137.59/112.61/102.50/646.46億元，分別同比+0.01%/-9.15%/+12.43%/-6.42%；圓通/韻達/申通/順豐分別實現(xiàn)歸母凈利潤7.98/2.96/0.03/20.88億元，分別同比-19.98%/+51.46%/-87.73%/+6.56%。頭部快遞公司延續(xù)降本增效，提高服務質量，增強行業(yè)競爭力。中短期看，局部地區(qū)的良性價格競爭可能仍會發(fā)生，快遞企業(yè)業(yè)績仍具有不確定性，建議關注龍頭企業(yè)的長期價值。
　　4、航運港口：油運淡季運價蟄伏，業(yè)績環(huán)比滑落，利好不斷累積
　　油運：1）行業(yè)傳統(tǒng)淡季疊加歐佩克超預期減產(chǎn)，運價表現(xiàn)低迷，Q3 VLCC-TD3C-TCE運價均值為30,905美元/天，同比增長890%，但環(huán)比Q2（3-5月運價均值）下滑40%，導致業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)明顯回落。2）當下時點利好不斷累積：a）委內瑞拉石油重返市場，油運需求或將因此增加；b）美國宣布將回補600萬桶SPR，歐美后續(xù)補庫將有望支撐油運需求；c）七國集團將兩艘違反俄油制裁的商船列入黑名單。
　　集運：Q3外貿(mào)運價小幅震蕩，內貿(mào)運價繼續(xù)承壓。1）23Q3外貿(mào)運價環(huán)比小幅震蕩，CCFI平均為876點，環(huán)比-6.66%，同比-70.31%；SCFI平均為986點，環(huán)比+0.22%，同比-69.94%；2）內貿(mào)集裝箱運價指數(shù)PDCI平均為1099點，同比-29.90%，較2020年同期-2.23%；環(huán)比23Q2的1208點下降9.07%，8月以來PDCI指數(shù)逐步企穩(wěn)回升，截至10月20日，最新PDCI指數(shù)達1176點，較8月初的980點已回升20%，四季度旺季運價有望持續(xù)回升。3）中谷物流：23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.49億元，同比-14.21%，環(huán)比+1.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.02億元，同比-53.79%，環(huán)比+8.21%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.37億元，同比-42.14%，環(huán)比+30.41%。
　　港口：三季度我國沿海港口貨物吞吐量持續(xù)增長。23Q3沿海貨物吞吐量同比+7.6%，其中，沿海外貿(mào)貨物吞吐量同比+12.8%，沿海集裝箱吞吐量同比+5.2%。上市公司盈利能力持續(xù)提升，青島港、招商港口、唐山港23Q3歸母凈利潤分別同比+7%、+62%、+18%。
　　5、公路鐵路：公路23Q3業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健，股息率仍具吸引力；鐵路客運量與貨運量完全恢復
　　高速公路客運量基本完全恢復至19年水平，上市公司23Q3業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健、普遍超過19Q3約20%以上。截至11月2日