>> 中信建投-航運(yùn)港口行業(yè)：集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)震蕩，美西工會(huì)投票通過六年期合同-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
1560KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍,李琛 |
| 行業(yè)名稱： |
航運(yùn) |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
1）集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)震蕩，本周SCFI美西和美東航線運(yùn)價(jià)分別環(huán)比上漲6.5%和2.6%，歐洲和地中海航線分別環(huán)比下跌4.2%和6.3%。
2）MSC連續(xù)六周暫停其獨(dú)立運(yùn)營的亞洲-北歐Swan環(huán)線，后續(xù)船公司可能會(huì)實(shí)施更嚴(yán)格的停航策略，以防止運(yùn)價(jià)進(jìn)一步下降。
3）美西工會(huì)最終投票通過六年期合同，合同有效期內(nèi)加薪32%以及一次性獎(jiǎng)金共7000萬美元。美東港口與工會(huì)的協(xié)議將于2024年9月底到期。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來看，本周（8月28日-9月1日）航運(yùn)港口板塊保持穩(wěn)定。本周航運(yùn)板塊上漲3.79%，港口板塊下跌0.59%。
航運(yùn)港口：集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)震蕩，美西工會(huì)投票通過六年期合同
集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)震蕩，本周SCFI美西和美東航線運(yùn)價(jià)分別環(huán)比上漲6.5%和2.6%，歐洲和地中海航線分別環(huán)比下跌4.2%和6.3%。根據(jù)寧波航運(yùn)交易所和上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)，截至9月1日本周歐地航線市場(chǎng)行情較為疲軟，SCFI歐洲航線環(huán)比上周下跌4.2%，地中海航線環(huán)比上周下跌6.3%。北美航線，美西航線艙位緊張，運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲6.5%，美東航線需求運(yùn)價(jià)保持平穩(wěn)，環(huán)比上周上周2.6%。中東航線本周即期市場(chǎng)訂艙價(jià)格環(huán)比上周小幅上漲5.3%，印巴航線即期市場(chǎng)訂艙價(jià)格連續(xù)五周持續(xù)上漲，環(huán)比上周上漲12.0%。
MSC連續(xù)六周暫停其獨(dú)立運(yùn)營的亞洲-北歐Swan環(huán)線，后續(xù)船公司可能會(huì)實(shí)施更嚴(yán)格的停航策略，以防止運(yùn)價(jià)進(jìn)一步下降。8月30日，MSC表示，將從第37周至第42周連續(xù)六周暫停其獨(dú)立運(yùn)營的亞洲-北歐Swan環(huán)線。同時(shí)，還將連續(xù)取消第39、40和41周亞洲-地中海Dragon航線（Asia-Mediterranean Dragonservice）三個(gè)航次。此前，MSC宣布了Swan船期的輪換計(jì)劃，其中包括在北歐費(fèi)利克斯托的額外掛靠，但也取消了一些亞洲港口的輪換。根據(jù)德路里預(yù)測(cè)，鑒于新船投入運(yùn)力的持續(xù)交付和旺季疲軟，海運(yùn)承運(yùn)商可能會(huì)實(shí)施更嚴(yán)格的停航策略，以防止運(yùn)價(jià)進(jìn)一步下降，從而可能導(dǎo)致托運(yùn)人/BCO遭遇臨時(shí)取消航次
美西工會(huì)最終投票通過六年期合同，合同有效期內(nèi)加薪32%以及一次性獎(jiǎng)金共7000萬美元。美東港口與工會(huì)的協(xié)議將于2024年9月底到期。國際碼頭和倉庫聯(lián)盟（ILWU）9月1日表示，該工會(huì)的普通成員們最終群體投票批準(zhǔn)了一份為期六年的合同，該合同提高了包括最繁忙港口長灘/洛杉磯等美西29個(gè)港口22000名員工的工資和福利。ILWU成員以75%的投票贊成批準(zhǔn)將于2028年7月1日到期的美西碼頭勞工協(xié)議。該協(xié)議追溯至2022年7月1日，包括在合同有效期內(nèi)加薪32%，以及在新冠肺炎疫情初期工作的一次性獎(jiǎng)金共7000萬美元。13個(gè)月的談判正式結(jié)束，緩解了市場(chǎng)對(duì)美西相關(guān)港口中斷可能影響至關(guān)重要的零售假日航運(yùn)季的擔(dān)憂。下一個(gè)問題是美東港口與ILA工會(huì)的協(xié)議將于2024年9月底到期，如果談判不順利，供應(yīng)鏈問題可能同樣會(huì)影響2024年的旺季貨物。
集運(yùn)：維持中遠(yuǎn)海控、東方海外、海豐國際“買入”評(píng)級(jí)。1）中遠(yuǎn)?？?023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤165.61億元，擬按50%進(jìn)行分紅，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.51元，對(duì)應(yīng)A股半年度股息率5.35%，年化股息率10.69%；對(duì)應(yīng)港股半年度股息率7.23%，年化股息率14.47%。（截至2023年8月29日收盤價(jià)）。2）中遠(yuǎn)?？?023年二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入444.89億元，其中除海運(yùn)以外的供應(yīng)鏈?zhǔn)杖?45億元，占集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)收入的16.4%，同比提升8.2%。3）中遠(yuǎn)?？?cái)M回購A股股份3,000萬股至6,000萬股，占比0.186%~0.371%，回購價(jià)格不超過人民幣12.29元/股（含），回購后股份將全部注銷并減少注冊(cè)資本。公司擬同步實(shí)施H股回購，預(yù)計(jì)截至2024年2月14日可回購的A股及H股股份數(shù)量合計(jì)不超過2.15億股。
油運(yùn)：OPEC+或進(jìn)一步延長減產(chǎn)計(jì)劃至10月底，本周VLCC東部市場(chǎng)運(yùn)價(jià)承壓。維持Scorpio Tankers“買入”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注原油中遠(yuǎn)海能(港股)、TEEKAYTANKE、前線海運(yùn)、Euronav、北歐美國油輪、Ardmore、TORM。
干散貨運(yùn)：建議關(guān)注太平洋航運(yùn)、STARBULK、金海洋集團(tuán)。近期BDI指數(shù)大幅反彈，截至2023年3月17日大靈便型船運(yùn)價(jià)已經(jīng)恢復(fù)至14,330美元/天；根據(jù)太平洋航運(yùn)年報(bào)，太平洋航運(yùn)大靈便型船平均運(yùn)營成本（包括折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用等）為9660美元/天，預(yù)計(jì)2023年Q1太平洋航運(yùn)可實(shí)現(xiàn)盈利。
LNG運(yùn)輸：建議關(guān)注GOLAR海運(yùn)、FLEXLNG。
LPG運(yùn)輸：建議關(guān)注DorianLPG。
風(fēng)險(xiǎn)分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)
面對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)高漲狀況，美國國家工業(yè)運(yùn)輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價(jià)行為；歐盟方面始終拒絕對(duì)班輪公司采取干預(yù)行動(dòng)，歐盟認(rèn)為托運(yùn)人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運(yùn)行業(yè)運(yùn)價(jià)高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
政府針對(duì)海運(yùn)價(jià)格進(jìn)行強(qiáng)制行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)
2009年6
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