>> 中信建投-航運港口行業(yè)：東方海外2023年H1凈利超11億美元，以星與MSC簽署船舶共享協(xié)議-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 1546KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
韓軍，李琛 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
1）東方海外2023年上半年歸母凈利潤超11億美元，單箱運費達1154美元，燃油成本下降16.4%，EBIT利潤率達到25.3%。并且宣布2023年度中期分派歸屬于股東利潤約50%。
2）以星與MSC簽署船舶共享協(xié)議，2023年10月起以星將加入MSC的Panda航線。
3）達飛集團旗下CEVA物流收購印度合同物流公司Stellar VCS。CEVA將在印度21個城市增加70多個倉儲設施，約770萬平方英尺的空間。
行業(yè)動態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（8月18日-8月25日）航運港口板塊保持穩(wěn)定。本周航運板塊跌幅為-4.30%，港口板塊跌幅為-2.64%。
航運港口：東方海外2023年H1凈利超11億美元，以星與MSC簽署船舶共享協(xié)議
東方海外2023年上半年凈利超11億美元。2023年上半年，東方海外實現(xiàn)總營收45.41億美元，同比減少58.9%；歸屬于股東利潤11.29億美元，同比下降80.1%；EBIT利潤率達到25.3%。上半年載貨量達360萬TEU，同比下降1.0%；單箱平均運費1154美元，同比下降58.9%。并且宣布2023年度中期分派歸屬于股東利潤約50%，派發(fā)中期股息普通股每股0.69美元以及特別股息普通股每股0.17美元。上半年東方海運的燃料均價為每噸609美元，比對2022年同期為每噸729美元，總體燃油成本同比減少17%。上半年接收了首批2艘運力達24188TUE的新船，同系列的其余新船將于2023年第3季度至2024年第3季度交付。
以星與MSC簽署船舶共享協(xié)議，2023年10月起以星將加入MSC的Panda航線。以星航運近期正將船舶陸續(xù)撤出亞洲-澳大利亞航線，并與地中海航運（MSC）簽署了船舶共享協(xié)議（VSA）。以星航運或?qū)和Ｋ信c大洋洲相關的航線，包括亞洲-澳大利亞CAX航線、中國華南/東南地區(qū)-澳大利亞TFX航線以及跨塔斯曼海（Trans-Tasman）N2A航線。同時，作為CAX的替代航線，從10月起，以星將加入MSC的Panda航線，并將其命名為ZAX航線。MSC表示，Panda航線將繼續(xù)在亞洲、澳大利亞和新西蘭之間，提供優(yōu)質(zhì)的直航服務。據(jù)悉，該航線計劃部署7艘5000TEU型集裝箱船，以星將提供3艘。此外，以星航運還將用新的ZAO和ZOX航線，取代之前的TFX和N2A航線。
達飛旗下CEVA物流再收購印度合同物流公司Stellar VCS。達飛集團旗下的基華物流（CEVALogistics）官宣稱，已經(jīng)與私募股權(quán)公司W(wǎng)arburg Pincus簽署一項收購協(xié)議，收購總部位于孟買的Stellar Value ChainSolutions 96%的股份。據(jù)披露，被收購的公司Stellar VCS由Anshuman Singh于2016年創(chuàng)立，現(xiàn)已發(fā)展成為印度合同物流領域的重要參與者，在電子商務、汽車、食品、消費品、時尚和零售、醫(yī)療保健和藥品市場方面提供全渠道履行服務。收購完成后，Anshuman Singh將掌舵相關業(yè)務。此次收購也意味著，基華物流將在印度21個城市增加70多個倉儲設施，約770萬平方英尺的空間。此外，Stellar有近8000名全職和臨時員工，他們在印度擁有強大的專業(yè)知識和資源關系?；A物流表示，收購Stellar將有助于增強印度業(yè)務的多元化，提升其在印度的員工、資產(chǎn)、客戶和服務能力，優(yōu)化端到端供應鏈解決方案。
集運：維持中遠海控、東方海外、海豐國際“買入”評級。1）中遠海控價值深度低估。截至2022年底公司貨幣資金為2369億元，公司凈現(xiàn)金約1817億元，是A股總市值1741.5億元的1.04倍，是H股總市值1278.5億元的1.42倍。（截至2023年5月5日收盤價）。2）2022年中遠?？財M每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.39元（含稅），合計分紅223.72億元，繼續(xù)維持50%派息比例，對應A股股息率12.85%，對應港股股息率17.50%（均以2023年5月5日收盤價和匯率計算）。
油運：近一周ARA地區(qū)獨立倉庫的柴油庫存下降3%，成品油運價維持震蕩偏強局勢。維持Scorpio Tankers“買入”評級，建議關注原油中遠海能(港股)、TEEKAYTANKE、前線海運、Euronav、北歐美國油輪、Ardmore、TORM。
干散貨運：建議關注太平洋航運、STARBULK、金海洋集團。近期BDI指數(shù)大幅反彈，截至2023年3月17日大靈便型船運價已經(jīng)恢復至14,330美元/天；根據(jù)太平洋航運年報，太平洋航運大靈便型船平均運營成本（包括折舊、財務費用等）為9660美元/天，預計2023年Q1太平洋航運可實現(xiàn)盈利。
LNG運輸：建議關注GOLAR海運、FLEXLNG。
LPG運輸：建議關注DorianLPG。
風險分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風險
面對集運市場運價高漲狀況，美國國家工業(yè)運輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預行動，歐盟認為托運人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運行業(yè)運價高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運市場波動風險。
政府針對海運價格進行強制行政干預風
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