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核心觀點(diǎn)
　　1）本周歐洲航線運(yùn)價(jià)環(huán)比大幅上漲56.9%，為2019年以來單周最大漲幅。MSC、達(dá)飛等船公司相繼發(fā)布部分航線8月調(diào)價(jià)通知。
　　2）巴拿馬運(yùn)河面臨70年來最嚴(yán)峻的干旱，7月30日起將運(yùn)河每日通過的船舶數(shù)量調(diào)整為32艘。
　　3）美國第三大零擔(dān)（LTL）承運(yùn)商Yellow或?qū)⑸暾埰飘a(chǎn)，大型零售商沃爾瑪、家得寶等已經(jīng)暫停業(yè)務(wù)合作。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：
　　從交運(yùn)各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（7月24日-7月28日）航運(yùn)港口板塊繼續(xù)上漲。本周航運(yùn)板塊上漲1.44%、港口板塊上漲3.12%。
　　航運(yùn)港口：歐洲航線運(yùn)價(jià)大幅上漲，單周漲幅為2019年以來最大值
　　本周歐洲航線運(yùn)價(jià)環(huán)比大幅上漲56.9%，為2019年以來單周最大漲幅。MSC、達(dá)飛等船公司相繼發(fā)布部分航線8月調(diào)價(jià)通知。根據(jù)寧波航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)，本周歐洲航線運(yùn)價(jià)指數(shù)較上周上漲56.9%；地東航線運(yùn)價(jià)指數(shù)較上周上漲18.8%；地西航線運(yùn)價(jià)指數(shù)為980.9點(diǎn)，較上周上漲20.7%。北美航線，市場進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，在貨運(yùn)需求增加和班輪公司積極調(diào)控市場可用運(yùn)力的支撐下，8月后航線運(yùn)價(jià)大幅上漲。本周美東航線運(yùn)價(jià)指數(shù)較上周上漲12.7%；美西航線運(yùn)價(jià)指數(shù)較上周上漲15.2%。近期MSC宣布將從2023年8月21日起，對從亞洲出口至美國和加拿大的貨物征收旺季附加費(fèi)PSS；達(dá)飛宣布從8月21日（裝貨日期）起對從亞洲到南非的新旺季附加費(fèi)(PSS)生效。
　　巴拿馬運(yùn)河面臨70年來最嚴(yán)峻的干旱，7月30日起將運(yùn)河每日通過的船舶數(shù)量調(diào)整為32艘。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月25日，巴拿馬運(yùn)河管理局宣布，為應(yīng)對持續(xù)旱情，從2023年7月30日起，將運(yùn)河每日通過的船舶數(shù)量調(diào)整為32艘。其中新巴拿馬型船（載重13000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱）10艘，巴拿馬型船（載重5000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱）22艘。巴拿馬運(yùn)河連接太平洋和大西洋，全長81.3公里，是全球重要的海運(yùn)樞紐之一。在運(yùn)河雨季期間，平均每天通過的船舶數(shù)量為35艘至36艘。巴拿馬運(yùn)河管理局2023年以來已連續(xù)5次下調(diào)船舶吃水深度，到2023年年底之前，如果現(xiàn)有降水條件沒有發(fā)生根本性改善，管理局將繼續(xù)維持現(xiàn)有的吃水深度限制。
　　美國第三大零擔(dān)（LTL）承運(yùn)商Yellow或?qū)⑸暾埰飘a(chǎn)，大型零售商沃爾瑪、家得寶等已經(jīng)暫停業(yè)務(wù)合作。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月26日，美國卡車運(yùn)輸巨頭Yellow的銷售執(zhí)行副總裁召開視頻會(huì)議中通知員工管理層將于下周一著手申請破產(chǎn)保護(hù)。這意味著去年?duì)I收達(dá)52.4億美元的美國第三大零擔(dān)（LTL）承運(yùn)商的3萬名員工將面臨失業(yè)，其中包括2.2萬名全國卡車司機(jī)。一些大型零售商如沃爾瑪和家得寶等已暫停與Yellow的業(yè)務(wù)合作。Yellow表示，該公司正在尋找出售其成功的第三方物流公司Yellow Logistics的機(jī)會(huì)，并“積極”與多個(gè)感興趣的各方進(jìn)行談判。
　　集運(yùn)：馬士基、達(dá)飛相繼宣布提高亞洲至全球各地FAK費(fèi)率，40英尺箱子上調(diào)至1900美元左右，本周SCFI歐線運(yùn)價(jià)為740美元/TEU，美線運(yùn)價(jià)基本保持了上周的漲價(jià)成果。維持中遠(yuǎn)海控、東方海外、海豐國際“買入”評級。繼續(xù)維持中遠(yuǎn)?？?、東方海外國際和海豐國際“買入”評級。1）中遠(yuǎn)?？貎r(jià)值深度低估。截至2022年底公司貨幣資金為2369億元，公司凈現(xiàn)金約1817億元，是A股總市值1741.5億元的1.04倍，是H股總市值1278.5億元的1.42倍。（截至2023年5月5日收盤價(jià)）。2）2022年中遠(yuǎn)?？?cái)M每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.39元（含稅），合計(jì)分紅223.72億元，繼續(xù)維持50%派息比例，對應(yīng)A股股息率12.85%，對應(yīng)港股股息率17.50%（均以2023年5月5日收盤價(jià)和匯率計(jì)算）。
　　干散貨運(yùn)：建議關(guān)注太平洋航運(yùn)、STARBULK、金海洋集團(tuán)。近期BDI指數(shù)大幅反彈，截至2023年3月17日大靈便型船運(yùn)價(jià)已經(jīng)恢復(fù)至14,330美元/天；根據(jù)太平洋航運(yùn)年報(bào)，太平洋航運(yùn)大靈便型船平均運(yùn)營成本（包括折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用等）為9660美元/天，預(yù)計(jì)2023年Q1太平洋航運(yùn)可實(shí)現(xiàn)盈利。
　　油運(yùn)：IMF本周將全球增速預(yù)期上調(diào)至3%，下半年原油供需關(guān)系或更加緊張。維持Scorpio Tankers“買入”評級，建議關(guān)注原油中遠(yuǎn)海能(港股)、TEEKAYTANKE、前線海運(yùn)、Euronav、北歐美國油輪、Ardmore、TORM。
　　LNG運(yùn)輸：建議關(guān)注GOLAR海運(yùn)、FLEXLNG。
　　LPG運(yùn)輸：建議關(guān)注DorianLPG。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)
　　面對集運(yùn)市場運(yùn)價(jià)高漲狀況，美國國家工業(yè)運(yùn)輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價(jià)行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預(yù)行動(dòng)，歐盟認(rèn)為托運(yùn)人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運(yùn)行業(yè)運(yùn)價(jià)高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運(yùn)市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　政府針對海運(yùn)價(jià)格進(jìn)行強(qiáng)制行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)
　　2009年6月，交通運(yùn)輸部宣布在全國范圍內(nèi)實(shí)施國際集裝箱班輪運(yùn)價(jià)備案制度，規(guī)定所有中國港口到外國基本港出口集裝箱運(yùn)價(jià)必須在上海航運(yùn)交易所進(jìn)行