>> 中信建投-航運港口行業(yè)：國內(nèi)首個航運指數(shù)期貨上市，長榮海運收購鹿特丹港碼頭20%股權(quán)-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 1637KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
韓軍,李琛 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
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核心觀點
1）近六周內(nèi)中國至美西平均現(xiàn)貨運費上漲約61%。本周歐洲航線運價繼續(xù)回落，北美航線運價相對穩(wěn)定；中東航線和印巴航線運價環(huán)比上漲18.1%和11.5%。
2）中國首個航運期貨品種——集運指數(shù)（歐線）期貨，正式在上海期貨交易所（簡稱上期所）全資子公司上海國際能源交易中心掛盤交易。上市首日多合約漲停。
3）長榮海運收購了鹿特丹港Euromax集裝箱碼頭20%的股權(quán)，交易總金額為7250萬歐元。
行業(yè)動態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（8月14日-8月18日）航運港口板塊保持穩(wěn)定。本周航運板塊下跌0.08%，港口板塊上漲1.95%。
航運港口：國內(nèi)首個航運指數(shù)期貨上市，長榮海運收購鹿特丹港碼頭20%股權(quán)
近六周內(nèi)中國至美西平均現(xiàn)貨運費上漲約61%。本周歐洲航線運價繼續(xù)回落，北美航線運價相對穩(wěn)定。根據(jù)挪威行業(yè)分析機構(gòu)Xeneta數(shù)據(jù)，截至8月15日的六周內(nèi)，由中國運往美西的40尺集裝箱的平均現(xiàn)貨運費上漲了61%，達到2075美元。截至8月18日，上海港出口至歐洲、地中?；靖凼袌鲞\價（海運及海運附加費）為852和1500美元/TEU，較上期下跌8.0%和下跌0.5%。海港出口至美西和美東基本港市場運價（海運及海運附加費）分別為2003美元/FEU和3110美元/FEU，分別較上期下跌0.7%和上漲1.3%。中東航線和印巴航線艙位相對緊張，分別較上周上漲18.1%和11.5%。
國內(nèi)首個航運指數(shù)期貨上市，上市首日多合約漲停。8月18日上午，中國首個航運期貨品種——集運指數(shù)（歐線）期貨，正式在上海期貨交易所（簡稱上期所）全資子公司上海國際能源交易中心掛盤交易。上市首日，集運指數(shù)（歐線）期貨表現(xiàn)亮眼，多個遠期合約漲停。截至午間收盤，集運指數(shù)（歐線）期貨主力2404合約報910.6點，上漲16.74%，2406合約上漲超19%，2408合約、2410合約、2412合約均漲停（上漲20%）。從成交持倉情況來看，截至8月18日午間收盤，集運指數(shù)（歐線）期貨品種成交21.3萬手，成交金額95.3億元，持倉1.6萬手。
8月17日，長榮海運發(fā)布公告稱，收購了鹿特丹港Euromax集裝箱碼頭20%的股權(quán)，交易總金額為7250萬歐元。長榮海運目前已在美國洛杉磯、奧克蘭、塔科馬，巴拿馬箇朗港，日本東京、大阪，中國臺灣高雄、臺中、臺北，泰國林查班等港口，設(shè)有專用碼頭。8月14日，長榮海運高雄港第七貨柜中心正式啟用。這也是臺灣首個自動化集裝箱碼頭，由長榮海運與臺灣港務公司共同打造，長榮海運負責運營。除了投資碼頭外，長榮海運還在大規(guī)模投資運力。2023年7月，長榮海運訂購了24艘甲醇動力集裝箱船，每艘運力為16000TEU，船舶單價1.8億～2.1億美元，交易總價超過40億美元。
集運：維持中遠海控、東方海外、海豐國際“買入”評級。1）中遠?？貎r值深度低估。截至2022年底公司貨幣資金為2369億元，公司凈現(xiàn)金約1817億元，是A股總市值1741.5億元的1.04倍，是H股總市值1278.5億元的1.42倍。（截至2023年5月5日收盤價）。2）2022年中遠?？財M每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.39元（含稅），合計分紅223.72億元，繼續(xù)維持50%派息比例，對應A股股息率12.85%，對應港股股息率17.50%（均以2023年5月5日收盤價和匯率計算）。
油運：8月16日國務院第二次全體會議指出，要著力擴大國內(nèi)需求，繼續(xù)拓展擴消費、促投資政策空間，提振大宗消費，石油消費需求或進一步提升。維持Scorpio Tankers“買入”評級，建議關(guān)注中遠海能(港股)、TEEKAYTANKE、前線海運、Euronav、北歐美國油輪、Ardmore、TORM。
干散貨運：建議關(guān)注太平洋航運、STARBULK、金海洋集團。近期BDI指數(shù)大幅反彈，截至2023年3月17日大靈便型船運價已經(jīng)恢復至14,330美元/天；根據(jù)太平洋航運年報，太平洋航運大靈便型船平均運營成本（包括折舊、財務費用等）為9660美元/天，預計2023年Q1太平洋航運可實現(xiàn)盈利。
LNG運輸：建議關(guān)注GOLAR海運、FLEXLNG。
LPG運輸：建議關(guān)注DorianLPG。
風險分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風險
面對集運市場運價高漲狀況，美國國家工業(yè)運輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預行動，歐盟認為托運人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運行業(yè)運價高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運市場波動風險。
政府針對海運價格進行強制行政干預風險
2009年6月，交通運輸部宣布在全國范圍內(nèi)實施國際集裝箱班輪運價備案制度，規(guī)定所有中國港口到外國基本港出口集裝箱運價必須在上海航運交易所進行備案，運價幅度應保持穩(wěn)定30天。2010年9月，交通運輸部宣布自10月1日起正式實行無船承運業(yè)務經(jīng)營者運價備案制度。無船承運人運價備案制度的實施，完善了備案主體，形成海
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