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造船價(jià)格已經(jīng)從成本定價(jià)進(jìn)入需求邊際定價(jià)節(jié)段，大周期已經(jīng)開始：成本端隨匯率鋼價(jià)回落，運(yùn)價(jià)下行但船價(jià)上行
　　西方船東對(duì)航運(yùn)脫碳決心明顯，船隊(duì)更新意愿更加明確，體現(xiàn)在：
　　預(yù)期差1：市場(chǎng)認(rèn)為，鋼價(jià)等成本端上漲是船價(jià)上漲的核心因素，造船需求持續(xù)性存疑現(xiàn)實(shí)情況：鋼價(jià)受宏觀等因素回落，新造船價(jià)格持續(xù)上漲
　　我們認(rèn)為：更新周期和環(huán)保因素是船價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)
　　預(yù)期差2：市場(chǎng)認(rèn)為，運(yùn)費(fèi)和新船訂單景氣度正相關(guān)，集裝箱有大量訂單取消風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)情況：集運(yùn)運(yùn)費(fèi)跌回疫情前水平，集裝箱新船訂單不僅沒有撤單，還在繼續(xù)增加
　　我們認(rèn)為：新船訂單和航運(yùn)公司資產(chǎn)負(fù)債表健康程度相關(guān)，與造船是否能提高船公司競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)，與運(yùn)費(fèi)上漲關(guān)系不大
　　歷史觀點(diǎn)回顧：從訂單拐點(diǎn)到業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，關(guān)注同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決進(jìn)程
　　歷史觀點(diǎn)回顧：從訂單拐點(diǎn)到業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，關(guān)注同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決進(jìn)程。2021年4月起，我們提出造船長(zhǎng)周期進(jìn)入改善周期的觀點(diǎn)，同時(shí)指出2024年不是周期高點(diǎn)，是造船大周期2021-2038業(yè)績(jī)釋放的起點(diǎn)，核心標(biāo)的中國(guó)船舶底部漲幅翻倍，但由于距離業(yè)績(jī)釋放相對(duì)遙遠(yuǎn)，股價(jià)波動(dòng)較大。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，我們提出全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的觀點(diǎn)，油輪、LNG船等板塊景氣度上行，市場(chǎng)對(duì)集裝箱船景氣度回落，新船訂單無法持續(xù)的擔(dān)心逐步消減，轉(zhuǎn)而關(guān)注中國(guó)船舶實(shí)際業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力，實(shí)現(xiàn)了從預(yù)期到業(yè)績(jī)的切換。
　　2021年4月,集裝箱船帶動(dòng)的新造船訂單超預(yù)期后，我們發(fā)布《造船行業(yè)長(zhǎng)周期改善開始，大幅盈利尚需耐心》，首次提出造船板塊投資機(jī)會(huì)需重視。
　　2021年9月，我們發(fā)布《中國(guó)船舶（600150）深度：站在造船新一輪周期2021-2038的起點(diǎn)上》，深度解讀2024年不是周期高點(diǎn)，是長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)釋放的起點(diǎn)。
　　2022年4月，俄烏沖突影響，我們?cè)凇兜讓舆壿嫺淖儯河蜌膺\(yùn)輸、造船、跨境物流、樞紐港口價(jià)值重估-全球供應(yīng)鏈重構(gòu)交運(yùn)行業(yè)深度》中提到，高附加值LNG船訂單將超預(yù)期，需求持續(xù)性不需擔(dān)心。
　　2022年8月，我們發(fā)布《造船大周期一周年回顧更新：俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)助力LNG船高附加值訂單爆發(fā)，從訂單拐點(diǎn)到業(yè)績(jī)拐點(diǎn)》中提出，2023年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)，關(guān)注關(guān)注同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決進(jìn)程。
　　2023年3月，我們發(fā)布《2022年新能源船新簽訂單占比提升，關(guān)注中國(guó)船舶2023年下半年高價(jià)船逐步交付貢獻(xiàn)利潤(rùn)-造船行業(yè)2022年訂單總結(jié)》中提出，2022年新簽訂單景氣度超市場(chǎng)預(yù)期，新能源船占比提升將成為行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，中國(guó)船舶2023年下半年高價(jià)船逐步交付貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　民船業(yè)務(wù)新接訂單不及預(yù)期、航運(yùn)景氣度下滑、鋼價(jià)等原材料大幅上漲/人民幣大幅升值、東南亞各國(guó)等其他國(guó)家進(jìn)入帶來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇