>> 浙商證券-2023年三季度銀行業(yè)綜述：業(yè)績(jī)筑底，等待修復(fù)-231103
| 上傳日期： |
2023/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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23Q1~3上市銀行營收、利潤增速較23H1回落，增速略低于我們此前預(yù)測(cè)，主要是息差拖累加大。展望23Q4，營收增速有望小幅修復(fù)、利潤增速企穩(wěn)。
23Q3業(yè)績(jī)情況？
（1）整體來看：23Q1-3上市行營收同比增速較23H1放緩1.3pc至-0.8%，主要是息差拖累加大。23Q1-3上市行歸母凈利潤同比增速較23H1放緩0.8pc至2.6%。減值少提繼續(xù)貢獻(xiàn)盈利，23Q1~3資產(chǎn)減值損失同比降幅11%，環(huán)比擴(kuò)大2pc。
（2）分類型看，各類銀行營收增速均放緩，國有行盈利韌性較強(qiáng)。23Q1-3國有、股份、城商、農(nóng)商行營收同比增速分別較23H1放緩1.3pc、1.1pc、2.0pc、1.5pc至0.1%、-3.8%、2.1%、1.8%；23Q1~3各類銀行歸母凈利潤同比增速較23H1分別0.1pc、-2.5pc、-1.3pc、-1.5pc至2.5%、-0.5%、10.5%、12.4%。
驅(qū)動(dòng)因素變化？
?。?）規(guī)模：增速放緩。23Q3末36家重點(diǎn)上市行（下同）資產(chǎn)同比增速較23Q2末下降1.0pc至10.8%，其中23Q3末國有、股份、城商、農(nóng)商行資產(chǎn)同比增速較23Q2末分別-1.3pc、-0.6pc、-0.1pc、持平至11.9%、7.3%、13.0%、9.8%。展望23Q4，國有大行有望保持23Q3高增態(tài)勢(shì)，其他類型銀行規(guī)模增速或?qū)⒒芈洌w來看，預(yù)計(jì)23Q4末上市行規(guī)模同比增速較23Q3末放緩0.2pc至10.6%。
?。?）息差：環(huán)比下行。23Q3單季凈息差（期初期末）較23Q2下滑4bp，息差下行壓力大于此前我們預(yù)期。其中國有、股份、城商、農(nóng)商行分別下降4、3、4、5bp。進(jìn)一步看：①資產(chǎn)端，受LPR調(diào)降、信貸需求較弱影響，貸款利率下行壓力仍然較大，23Q3生息資產(chǎn)收益率環(huán)比進(jìn)一步下降3bp至3.95%；②負(fù)債端，受存款定期化加劇影響，負(fù)債成本較剛性。23Q3計(jì)息負(fù)債成本率環(huán)比上行1bp至2.27%，23Q3末12家樣本上市行定期存款環(huán)比23Q2末增長3.4%，增速較總存款快3.9pc。展望23Q4，考慮到按揭利率調(diào)降、城投化債的影響，資產(chǎn)端收益率仍處下行趨勢(shì)，同時(shí)存款定期化延續(xù)，我們預(yù)計(jì)上市行23Q4單季息差環(huán)比下降8bp。
?。?）中收：降幅擴(kuò)大。23Q1-3上市行中收同比降幅較23H1擴(kuò)大1.5pc至-5.7%。主要受行業(yè)性減費(fèi)讓利、保險(xiǎn)銷售邊際下滑、基金和理財(cái)需求偏弱等因素影響。展望23Q4，受銀保代銷費(fèi)率調(diào)降落地影響，銀行中收表現(xiàn)仍面臨較大壓力，預(yù)計(jì)上市行全年中收同比增速較23Q1~3進(jìn)一步下降2.4pc至-8.1%。
（4）投資：繼續(xù)回落。23Q1-3上市行其他非息同比增長16.2%，增速較23H1放緩6.1pc，源于23Q3債市調(diào)整、去年同期高基數(shù)。展望23Q4，考慮其他非息高基數(shù)效應(yīng)消退，預(yù)計(jì)上市行全年其他非息同比增速較23Q1~3回升14.8pc至31.0%。
（5）減值：貢獻(xiàn)加大。23Q3末上市行不良率環(huán)比持平于1.27%，撥備覆蓋率環(huán)比下降0.4pc至245.9%，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)?。?3Q1~3上市行資產(chǎn)減值損失同比減少10.7%，同比跌幅較23H1擴(kuò)大1.9pc，減值貢獻(xiàn)盈利的力度進(jìn)一步加大。
展望23Q4，預(yù)計(jì)2023年36家重點(diǎn)上市行營收同比增速較23Q1~3有望修復(fù)0.1pc至-0.8%，主要源于其他非息高基數(shù)效應(yīng)消退；預(yù)計(jì)利潤增速或?qū)⒊制接?.5%，主要考慮去年同期信用成本基數(shù)較低，撥備少提反哺利潤的程度或?qū)p弱。
銀行板塊觀點(diǎn)？
當(dāng)前銀行板塊仍處于業(yè)績(jī)筑底階段，市場(chǎng)對(duì)銀行基本面的悲觀預(yù)期已充分反映在估值里，截至2023年11月3日，銀行PB估值為0.53x，PB估值已處于近十年1.3%低分位數(shù)。后續(xù)穩(wěn)增長、化風(fēng)險(xiǎn)政策繼續(xù)發(fā)力，銀行股估值有望修復(fù)，重點(diǎn)看好高股息大行+成長性小行。①大行做優(yōu)做強(qiáng)，發(fā)揮旗幟作用，建議積極布局，推薦五大行+郵儲(chǔ)；②成長性小行，推薦浙商銀行、江蘇銀行，建議關(guān)注渝農(nóng)商行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露，行業(yè)數(shù)據(jù)測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)。
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