>> 方正證券-廣發(fā)證券(000776)3Q23業(yè)績點評：輕資本業(yè)務(wù)略承壓，公募業(yè)務(wù)保持韌性-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 529KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許旖珊 |
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事件：廣發(fā)證券發(fā)布2023年三季報。9M23實現(xiàn)凈利潤58.1億/yoy+11%，3Q單季利潤12.7億/yoy+23%/qoq-47%。9M23營收180.1億/yoy+3%，3Q單季營收47.8億/yoy-1%。9M23加權(quán)ROE為4.81%/yoy-0.01pct。
輕資本業(yè)務(wù)略承壓，投資、長股投支撐營收增長。9M23公司證券主營業(yè)務(wù)收入169.7億元/yoy+7%。1）主營收拆分：經(jīng)紀、投行、資管、凈利息、凈投資、長股投分別實現(xiàn)收入44.7、4.0、60.3、24.8、27.9、5.3億元，分別同比-10%、-10%、-10%、-20%、扭虧、+38%；2）主營收入構(gòu)成看，輕資本業(yè)務(wù)中經(jīng)紀占比26.3%、投行占比2.4%、資管占比35.5%；資本金業(yè)務(wù)中凈投資(含匯兌)占比16.4%，凈利息占比14.6%，長股投占比3.1%。
公募龍頭發(fā)展穩(wěn)健，參控股基金子公司非貨AUM居行業(yè)第1和第3。3Q23公司資管業(yè)務(wù)收入18.4億元/yoy-19%/qoq-12%。公募規(guī)?？矗追竭_基金（持股22.65%）非貨基AUM為9755億/yoy-6%/qoq-1%，穩(wěn)居行業(yè)第1，其中股混基金規(guī)模5561億/yoy+1%/qoq+0.1%；廣發(fā)基金（持股54.53%）非貨基AUM為6630億/yoy-4%/qoq-3%，位居行業(yè)第3，其中股混基金規(guī)模3343億/yoy-15%/qoq-9%。市場表現(xiàn)看，3Q23末全市場非貨基規(guī)模15.8萬億/yoy-0.1%/qoq-1%，股混基金6.6萬億/yoy-5%/qoq-4%。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)均短期承壓。經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面：3Q23市場交投活躍度保持低迷，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)略有承壓，3Q23公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入14.4億元/yoy16%/qoq-8%（3Q市場股票日均成交yoy-13%）。投行業(yè)務(wù)方面：9M23公司IPO承銷規(guī)模為20.3億元/yoy-4.4%，市占率為0.6%/yoy+0.13pct，行業(yè)排名第24；再融資業(yè)務(wù)規(guī)模54.7億元/yoy-51.6%，市占率為1.3%/yoy0.74pct，行業(yè)排名第11；債承業(yè)務(wù)方面，9M23公司債券承銷規(guī)模1860億元/yoy+64.4%，市占率為1.9%/yoy+0.51pct，行業(yè)排名第16。
投資分析意見：維持廣發(fā)證券強烈推薦評級，公司公募業(yè)務(wù)優(yōu)勢穩(wěn)固，后續(xù)資本市場改革持續(xù)落地，居民對金融資產(chǎn)需求持續(xù)提升，公司有望受益于居民存款搬家，預(yù)計2023-2025E廣發(fā)證券歸母凈利潤分別為82.0億元、98.1億元、110.9億元，同比+3%、+20%、+13%。10/30收盤價對應(yīng)公司23-25E動態(tài)PB為0.99倍、0.94倍、0.89倍，動態(tài)PE為14.4倍、11.9倍、10.5倍。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力增大；市場股基成交活躍度大幅下降；居民資金入市進程放緩。
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