久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入758.3億元，同比減少15.3%；歸母凈利潤37.7億元，同比增長27.5%。
　　點評：Q3收入結(jié)算進度較慢，毛利率邊際改善，定增落地提升財務(wù)穩(wěn)健性。
　　結(jié)算進度較慢，盈利水平改善：23年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入758.3億元，同比減少15.3%，其中單三季度結(jié)算進度較慢，實現(xiàn)營收243.9億元，同比減少23.6%；前三季度毛利率為18.3%，同比降低0.5pct，其中單三季度毛利率為22.4%，或因結(jié)算產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異導致，毛利率企穩(wěn)改善連續(xù)性仍待觀察；前三季度歸母凈利潤37.7億元，同比增長27.5%，其中非流動資產(chǎn)處置損益8.0億元影響較大，扣非歸母凈利潤為29.6億元，同比增長27.5%，經(jīng)營業(yè)績提升明顯，主要因單三季度結(jié)算毛利率邊際改善，以及少數(shù)股東損益占比降低影響。
　　累計銷售逆勢增長，Q3單季銷售承壓：23年前三季度，公司實現(xiàn)銷售額2263億元，同比增長12.3%，受市場下行影響，公司三季度銷售額599億元，同比減少27.7%。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，23年1-10月，公司實現(xiàn)銷售額2473億元，同比增長9.1%，位居克而瑞銷售榜第五名，銷售同比表現(xiàn)強于百強房企整體表現(xiàn)。
　　聚焦核心城市，拿地權(quán)益比例提升：23年1-9月，公司累計新增土儲371萬平米，總投資額691億元，拿地銷售比為30.5%；權(quán)益地價為554億元，拿地權(quán)益比例為80.2%，較22年提升明顯；平均拿地樓面價為1.87萬元/平米，同比提升8.2%，土儲較為優(yōu)質(zhì)，其中一線城市投資額占比42.8%，一二線城市投資額占比97.5%，于北京投資額達219億元。整體上，公司于高能級城市的優(yōu)質(zhì)土儲較豐富，未來去化速度較有保障。
　　股票定增落地，優(yōu)化財務(wù)表現(xiàn)：23年9月，公司通過發(fā)行股份募集配套資金，成功發(fā)行A股股票約7.2億股，募集資金凈額84.28億元，保障10個募投項目穩(wěn)步開發(fā)，同時有效優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。公司董事會決議同意公司使用不超過20億元（含）閑置募投資金用于暫時補充流動資金，預計將在12個月內(nèi)為公司減少潛在利息支出6900萬元，有效降低財務(wù)費用，提升盈利水平。
　　盈利預測、估值與評級：考慮公司收入結(jié)算減速及毛利率下滑等因素，我們下調(diào)公司23-25年的歸母凈利潤預測為75.1億元（下調(diào)5.4%）、85.3億元（下調(diào)9.1%）、112.8億元（下調(diào)3.1%），當前股價對應23-25年P(guān)E估值為14.1/12.5/9.2倍，公司背靠招商局集團，集團資源豐富，拿地與銷售表現(xiàn)積極，優(yōu)質(zhì)土儲充裕，信用優(yōu)勢顯著，未來有望持續(xù)提升市占率和業(yè)績，維持“買入”評級。
　　風險提示：銷售、拿地不及預期，開工、交付不及預期，市場下行超預期等風險。