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事項：
　　公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入758.3億元，同比下降15.3%，歸母凈利潤37.7億元，同比增長27.4%。
　　平安觀點：
　　歸母凈利維持增長，未結(jié)資源仍舊充足：2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入758.3億元，同比下降15.3%，歸母凈利潤37.7億元，同比增長27.4%。歸母凈利潤增速高于營收主要因：1）少數(shù)股東損益占比同比下降21.6個百分點至31.8%；2）投資收益同比增加3.2億元。前三季度毛利率同比微降0.5個百分點至18.3%；其中三季度單季毛利率22.4%，同比提升3.4個百分點。公司2023年計劃竣工1600萬平米，同比增長21.8%；三季度末合同負債2127.7億元，較年初增長46.8%，為近一年營收1.3倍，未結(jié)資源仍舊充足。
　　銷售規(guī)模同比提升，投資區(qū)域持續(xù)聚焦：公司前三季度銷售金額2263.1億元，同比增長12.3%，完成全年計劃（3300億元）68.6%；銷售面積917.6萬平米，同比增長21.9%；銷售均價24662元/平米，同比下降7.9%。前三季度累計獲取38宗地塊，拿地面積370.5萬平米、總地價691.1億元，拿地銷售面積比40.4%、拿地銷售金額比30.5%，資源投放進一步聚焦北京、上海、深圳等一線城市以及杭州、蘇州、廈門、合肥等重點城市。公司10月發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金完成，除收購南油集團24%股權(quán)、招商前海實業(yè)2.89%股權(quán)外，配套資金擬用于存量涉房項目、補充流動資金、償還債務(wù)，有助于進一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效降低財務(wù)費用，提高公司持續(xù)經(jīng)營及抗風險能力。
　　投資建議：維持原有預(yù)測，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，按最新股本計算，預(yù)計公司2023-2025年EPS為0.62元、0.84元、1.17元，當前股價對應(yīng)PE分別為17.6倍、13.0倍、9.3倍。公司結(jié)算利潤保持增長，投資區(qū)域持續(xù)聚焦，項目儲備有序換倉有望助力銷售穩(wěn)健發(fā)展，看好公司后續(xù)表現(xiàn)，維持“推薦”評級。
　　風險提示：1）樓市復(fù)蘇持續(xù)性不及預(yù)期風險：若后續(xù)購房者信心不足、銷售修復(fù)低于預(yù)期，將對公司發(fā)展產(chǎn)生負面影響；2）核心城市地塊獲取概率降低風險：房企拿地策略趨同之下，核心城市核心地塊競爭仍相對激烈，獲地難度增加或?qū)е鹿緝?yōu)質(zhì)土儲獲取不足風險；3）盈利能力進一步下探、減值計提等風險。