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公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。23Q1~Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.83億元，yoy+34.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.03億元，yoy+131.19%。餐飲消費(fèi)通常在三季度偏淡，且去年上半年積累的婚禮宴會(huì)相關(guān)訂單在去年三季度釋放明顯致使去年同期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，公司在此背景下業(yè)績(jī)依然實(shí)現(xiàn)同比較好增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了“淡季不淡”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　三季度增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)。從行業(yè)情況看，今年1~9月社零餐飲收入持續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，至9月累計(jì)社零餐飲收入yoy+18.70%，行業(yè)持續(xù)修復(fù)。公司23Q1~3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.83億元，yoy+34.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.03億元，yoy+131.19%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.60億元，yoy+121.68%。Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.01億元，yoy+19.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.57億元，yoy-13.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.55億元，yoy-8.50%。去年三季度為去年上半年受疫情影響后需求的集中釋放期，基數(shù)偏高，但在此基礎(chǔ)上公司依然實(shí)現(xiàn)較好營(yíng)收增長(zhǎng)，并大幅超過(guò)疫情前水平。
　　業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴(kuò)張，新開(kāi)門(mén)店驅(qū)動(dòng)后續(xù)增長(zhǎng)。前三季度，公司餐飲+賓館+食品的三輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略初步成型，未來(lái)有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)賦能業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。至三季度報(bào)告，23年新開(kāi)門(mén)店7家，其中4家酒樓、1家婚禮門(mén)店、兩家富茂，預(yù)期23年底前尚有2~3家門(mén)店開(kāi)業(yè)，屆時(shí)23年新增門(mén)店面積有望達(dá)到16.33萬(wàn)平方米。
　　股票回購(gòu)計(jì)劃開(kāi)啟，彰顯長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)信心。公司9月25日發(fā)布回購(gòu)方案公告。據(jù)回購(gòu)方案，預(yù)計(jì)使用自有資金回購(gòu)50~100萬(wàn)股，占公司股本比例0.19%-0.38%，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)45元/股，對(duì)應(yīng)使用2250~4500萬(wàn)資金，回購(gòu)股份主要用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。在公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好的背景下，回購(gòu)計(jì)劃的推出有望完善公司激勵(lì)機(jī)制，并進(jìn)一步調(diào)動(dòng)核心團(tuán)隊(duì)積極性，并體現(xiàn)公司發(fā)展信心。
　　估值
　　公司餐飲業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭，在行業(yè)復(fù)蘇的背景下公司積極進(jìn)取，通過(guò)多元業(yè)務(wù)和新開(kāi)門(mén)店持續(xù)擴(kuò)張。在長(zhǎng)期良性發(fā)展下公司推出的回購(gòu)計(jì)劃也有望增強(qiáng)市場(chǎng)信心。我們維持23-25年EPS分別為1.08/1.57/2.01元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為26.9/18.5/14.4倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)餐飲等消費(fèi)需求恢復(fù)及門(mén)店拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。