>> 中誠信國際-9月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評：企業(yè)利潤企穩(wěn)改善的趨勢進(jìn)一步鞏固，私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高位運行仍需關(guān)注-231027
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
528KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
袁海霞,張林,石淼 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)趨勢進(jìn)一步鞏固，企業(yè)周轉(zhuǎn)流通速度小幅改善。1-9月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降9.0%，較前值降幅收窄2.7個百分點，當(dāng)月利潤同比增長11.9%，利潤增速雖較上月相對放緩，但仍處于高位且連續(xù)兩月為正，說明利潤持續(xù)改善的趨勢進(jìn)一步鞏固。除去年同期基低基數(shù)影響之外，利潤降幅收窄與宏觀經(jīng)濟(jì)筑底回升的趨勢保持一致，企業(yè)營收與營收利率潤皆有改善。從營收看，工業(yè)企業(yè)營收累計同比增速為0%，較前值提升0.3個百分點，營收改善同時受到量、價兩方面的支撐。從量的方面看，9月工業(yè)增加值同比增長4.5%，與前值一致，修復(fù)節(jié)奏平穩(wěn)。從價的方面看，9月PPI同比降幅收窄0.5個百分點至2.5%，主因石化、黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲明顯。營收利潤率也有邊際改善，1-9月較前值回升0.1個百分點至5.62%。綜上，量平價升共同影響工業(yè)企業(yè)營收及利潤改善，但需要注意的是，PPI累計同比增速為3.1%，持續(xù)負(fù)增的PPI仍是拖累營收復(fù)蘇節(jié)奏的重要因素。企業(yè)周轉(zhuǎn)流通整體依然處于慢速區(qū)間，但較前值小幅改善：從產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，產(chǎn)成品存貨累計周轉(zhuǎn)天數(shù)較前值下降0.3天，為20天；從應(yīng)收賬款回收期來看，回收天數(shù)為63天，較前值回落0.2天，企業(yè)周轉(zhuǎn)流通速度仍需要進(jìn)一步加快。從成本來看，企業(yè)每百元營收中的成本為85.07元，較前值下降0.1元，已連續(xù)四個月回落。受總體來看，9月工業(yè)企業(yè)利潤改善延續(xù)上月趨勢，持續(xù)改善的趨勢進(jìn)一步鞏固，但企業(yè)周轉(zhuǎn)流通速度仍然偏慢，特別是考慮到價格因素的支撐主要體現(xiàn)在上游環(huán)節(jié)，下游企業(yè)的需求改善空間及利潤空間仍需要進(jìn)一步打開。
需求延續(xù)修復(fù)消費品制造業(yè)利潤顯著，裝備制造業(yè)依然對制造業(yè)形成支撐。從采礦業(yè)看，1-9月，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額9928.1億元，同比下降19.9%，降幅較前值收窄0.6個百分點，對工業(yè)企業(yè)利潤增速的拖累減少0.2個百分點。從制造業(yè)整體看，三季度制造業(yè)利潤由二季度同比下降轉(zhuǎn)為增長11.8%，其中裝備制造業(yè)利潤同比增長1.7%，拉動工業(yè)企業(yè)利潤總額增長0.5個百分點；消費品制造企業(yè)利潤也呈現(xiàn)顯著改善，今年前三季度消費品制造業(yè)利潤降幅較上半年收窄7.9個百分點，其中三季度消費品制造業(yè)利潤由二季度同比下降轉(zhuǎn)為同比上漲11.8%。伴隨7月以來穩(wěn)增長組合拳的逐步落地，疊加國務(wù)院發(fā)布的促進(jìn)消費的二十條措施以及暑期拉動，8、9月社零當(dāng)月同比增速連續(xù)加快，但隨著服務(wù)消費需求的逐步釋放，以及居民部門的收入缺口尚未彌補(bǔ)，后續(xù)終端消費對于工業(yè)消費品利潤的支撐仍需要進(jìn)一步觀察。此外，公共事業(yè)中的電力熱力利潤增速相對較高，水生產(chǎn)和供應(yīng)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)利潤增速也持續(xù)上漲。其中水生產(chǎn)和供應(yīng)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)利潤累計同比增速擴(kuò)大，分別為5.5%、2.8%，電力熱力利潤累計增速小幅回落，為50.0%，較前值下降3.4%。
上游利潤占比下降明顯，中游與公用事業(yè)行業(yè)利潤占比回升顯著，下游利潤占比近三月來首次回升。將41個工業(yè)行業(yè)劃分為上游（采礦+原料）、中游（制造）、下游（消費）與公用事業(yè)四類來看，下游利潤占比回落至20%以下的較低位置。如前所述，采礦及原料環(huán)節(jié)在大宗商品價格回升以及政策支撐基建加快背景下利潤降幅顯著收窄，但由于制造與消費修復(fù)之下企業(yè)利潤由上游向中下游轉(zhuǎn)移，上游利潤占比為18.3%，較前值22.6%回落較大。三季度除天氣因素外，也是多數(shù)企業(yè)用水用電的集中生產(chǎn)季度，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤增長延續(xù)，利潤占比由前值10%上升至10.3%。中游制造利潤增速持續(xù)改善，利潤占比由前值47.8%進(jìn)一步上升至50.2%，其中裝備制造業(yè)與消費品制造業(yè)的利潤增長依然是工業(yè)整體利潤的重要支撐，下游利潤占比結(jié)束了連續(xù)三個月的下降趨勢，較前值回升了1.7個百分點至21.3%，或表明終端消費需求也有一定改善。但若原材料延續(xù)漲價趨勢，后續(xù)可能對下游行業(yè)利潤空間形成一定擠壓。從工業(yè)上、中、下游利潤分布來看，得益于消費促進(jìn)措施持續(xù)出臺與居民收入的逐漸改善，后續(xù)下游利潤占比有望延續(xù)9月趨勢。
國有企業(yè)利潤改善更顯著，私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上行。從不同企業(yè)類型看，1-9月國有工業(yè)企業(yè)利潤累計同比下降11.5%，降幅連續(xù)4月呈現(xiàn)收窄趨勢，較前值收窄5個百分點，私營工業(yè)企業(yè)利潤累計同比下降3.2%，降幅較前值收窄1.4個百分點，除低基數(shù)支撐降幅快速收窄之外，主要受到了經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善的推動。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.6%，與前值持平。其中制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率保持平穩(wěn)，連續(xù)四個月維持在56.9%；采礦業(yè)9月資產(chǎn)負(fù)債率小幅回升0.1個百分點至56.7%；電氣水9月繼續(xù)小幅下降至60.8%。分企業(yè)類型來看，9月國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.5%，較前值收窄0.2個百分點，私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為60.4%，較前值回升0.1個百分點。私營企業(yè)資產(chǎn)增速狀況依然偏弱，負(fù)債壓力較大，整體資產(chǎn)負(fù)債率較八月基本持平但仍處于高位運行，后續(xù)仍需關(guān)注私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升可能帶來的影響。
政策能否延續(xù)加碼支撐與內(nèi)需變化將成為影響工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)節(jié)奏的關(guān)鍵?？傮w上看，9月工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)并鞏固了8
|
|
