>> 信達證券-金工專題報告：雪球集中敲入壓力幾何？-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 737KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
于明明 |
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雪球的集中敲入尚有空間：根據(jù)我們的假設(shè)和測算，按照2023年10月27日中證500與1000指數(shù)收盤價計算，目前中證500雪球尚存在的進入集中敲入?yún)^(qū)間的緩沖空間為5%，當(dāng)指數(shù)下跌4600點時，敲入規(guī)模增量將達到頂峰，中證1000雪球尚存在的進入集中敲入?yún)^(qū)間的緩沖空間為10%，當(dāng)指數(shù)下跌至4900點時，敲入規(guī)模增量將達到頂峰。
雪球的敲入相對分散：目前掛鉤中證500與中證1000的雪球產(chǎn)品集中敲入?yún)^(qū)間在5200和5300以下，平均每100點跌幅導(dǎo)致100億左右的雪球產(chǎn)品敲入。
雪球敲入產(chǎn)生的對沖操作對股指期貨市場影響有限：根據(jù)我們的假設(shè)和測算，掛鉤中證500與中證1000的雪球產(chǎn)品因敲入對沖產(chǎn)生的交易對整個股指期貨市場的影響有限，對沖交易占當(dāng)日全部成交額的最高比例中證500為44%左右，中證1000僅為9%，雪球的全部交易占持倉額比例的最高值中證500為78%，中證1000為49%。
臨近敲入時，雪球凈值波動變大：通常在雪球臨近敲入時，由于雪球定價模型的自身性質(zhì)導(dǎo)致產(chǎn)品凈值跌幅遠高于指數(shù)跌幅，因此需要格外注意由于產(chǎn)品定價模型帶來的大幅波動和大幅回撤風(fēng)險。
風(fēng)險因素：場外市場存在信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等不確定性。此外，本文測算都是基于假設(shè)，存在假設(shè)與事實可能存在部分不符合的風(fēng)險。
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