>> 華泰期貨-油脂月報：天氣干擾疊加大豆進(jìn)關(guān)放緩，油脂短期反彈-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
油脂觀點
■市場分析
10月初因國慶節(jié)放假油廠開機率較低，后逐步恢復(fù)，大豆、油脂走勢不佳，疊加原油下跌，油脂主力跟隨外盤走弱。月中，豆油USDA報告有利多支撐，因十月大豆到港量偏少，油廠開機率不高，豆油出現(xiàn)階段性支撐。月末因洗船和部分企業(yè)買油的消息刺激上漲，以及外盤支撐，油脂觸底反彈。
后市看，豆油方面，截至10月29日，美豆收獲85%，美豆因成本端托底以及中美簽署購買數(shù)十億美元農(nóng)產(chǎn)品的協(xié)議，加之天氣升水給予美豆盤面支撐。據(jù)外電11月3日消息稱,巴西大豆播種率已達(dá)50.67%，低于上年同期的64.64%。Stonex上調(diào)巴西新季產(chǎn)量預(yù)期到1.65億噸，但從市場表現(xiàn)上看已經(jīng)基本對此充分計價，實際潛在的巴西北部降雨不足和阿根廷潘帕斯表層土壤濕度的問題還沒有完全緩解，基金持倉轉(zhuǎn)多頭，美豆最后一個周五大漲。國內(nèi)現(xiàn)貨基差報價穩(wěn)定，局部區(qū)域下跌，需求有限對行情依然有所拖累。不過，近期大豆到港放緩將緩解累庫節(jié)奏，工廠會有一定的挺價心理。中長線來看，中國在洗船巴西大豆之后，并沒有繼續(xù)洗船，后期大豆陸續(xù)到港之后，豆油依舊承壓，在短期反彈后仍將震蕩運行。
棕櫚油方面，印尼將棕櫚油的國內(nèi)市場義務(wù)（DMO）政策延續(xù)到2024年，繼續(xù)實施4:1出口銷售配比政策，疊加國際原油反彈，支撐棕櫚油價格。馬來目前已經(jīng)逐步向低產(chǎn)季過渡，10月產(chǎn)量雖繼續(xù)增產(chǎn)，但增長邊際下滑明顯，馬來10月數(shù)據(jù)產(chǎn)量和出口雙雙增長，預(yù)計月末庫存增長壓力偏大，馬棕反彈空間受阻，目前市場等待10日MPOB數(shù)據(jù)指引。國內(nèi)終端消費偏清淡，下游經(jīng)銷商隨用隨購，拿貨積極性較差，同時真實洗船數(shù)量不多，國內(nèi)油脂的供應(yīng)壓力不變，連棕盤面上行空間受限?，F(xiàn)貨豆棕價差仍處于高位，棕油在南方仍在正常使用，部分貿(mào)易商積極補貨，基差偏穩(wěn)運行。棕櫚油近期并無太多驅(qū)動力量，處于相對窄幅區(qū)間波動，短期的反彈在沒有持續(xù)驅(qū)動的前提下或難以繼續(xù)。
菜籽油方面，目前，加拿大23/24年度菜籽收割完成，菜籽CNF報價持續(xù)回落，雖然壓榨利潤豐厚，但是需求尚未啟動，加拿大籽持續(xù)下跌，基金持倉顯示繼續(xù)持有空單，壓制了菜籽的反彈。國內(nèi)大量采購10-11約船期菜籽，11-12月將集中到港，并且10-12月平均每月進(jìn)口菜油16-18萬噸，國內(nèi)菜油短期仍有累庫壓力。菜油供應(yīng)充裕，基本面疲軟拖累現(xiàn)貨基差報價仍有下跌空間，預(yù)計菜油在油脂中仍將表現(xiàn)較差，弱勢運行。
■策略
中性
■風(fēng)險
無
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