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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收5.88億元，同比增長46.07%，歸母凈利潤1.06億元，同比下降1.28%，扣非后凈利潤1.02億元，同比下降2.07%，降幅大幅收窄。
　　單季度來看，公司實(shí)現(xiàn)營收2.3億元，同比增長104%，歸母凈利潤0.43億元，同比增長104.48%，扣非后凈利潤0.43億元，同比增長115.92%。
　　整體上看，公司前三季度數(shù)控刀片銷售量價(jià)齊升，整體刀具也開始批量銷售，出口產(chǎn)品在海外市場力影響進(jìn)一步提升。
　　盈利能力方面，公司23Q3銷售毛利率約為42.98%，同比略降3.32pct，銷售凈利率18.78%，同比基本持平，環(huán)比增長0.28pct。毛利率略有下降主要系整刀產(chǎn)線產(chǎn)能逐步釋放階段固定成本較大，疊加可轉(zhuǎn)債利息支出、股權(quán)激勵費(fèi)用等原因影響。
　　產(chǎn)品向高端化發(fā)展，出口產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。一方面，加工效率的提升對數(shù)控刀片的高溫性能、耐磨性等方面提出了更高的要求，公司在改善和提升現(xiàn)有產(chǎn)品性能的同時(shí)，通過牌號的細(xì)分應(yīng)用滿足不同客戶對加工效率的追求。提高數(shù)控刀片的穩(wěn)定性和尺寸精度，滿足客戶自動化生產(chǎn)需求，并持續(xù)開展航空航天等領(lǐng)域難加工材料的切削研究，此外，公司在整體刀具領(lǐng)域也已經(jīng)開始批量銷售。此外，在國際市場中，公司產(chǎn)品在海外影響力也進(jìn)一步提升。公司在境外銷售方面持續(xù)發(fā)力，上半年，公司參加越南胡志明國際機(jī)床及金屬加工展覽會和俄羅斯機(jī)床及金屬加工展，持續(xù)拓寬市場渠道，增強(qiáng)品牌知名度，進(jìn)一步拓展海外業(yè)務(wù)。前三季度來看，公司在俄羅斯、印度、韓國、土耳其、新加坡等國家實(shí)現(xiàn)較快增長。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營收7.8、10.88、13.57億元，歸母凈利潤分別為1.71、2.58、3.63億元，對應(yīng)PE分別為34.39/22.8/16.23倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)