>> 長江證券-迎駕貢酒(603198)2023年三季報點評：洞藏勢能持續(xù)釋放，業(yè)績保持快速增長-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
503KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠,徐爽,朱夢蘭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司2023前三季度營業(yè)總收入48.04億元（同比+23.42%），歸母凈利潤16.55億元（同比+37.57%），扣非凈利潤16.11億元（同比+37.4%）。公司2023Q3營業(yè)總收入16.61億元（+21.89%），歸母凈利潤5.91億元（同比+39.48%），扣非凈利潤5.81億元（同比+36.84%）。
事件評論
公司前三季度收入實現(xiàn)較快增長，省內增長快于省外。公司2023前三季度營業(yè)總收入48.04億元（同比+23.42%）、營業(yè)總收入+△合同負債為46.49億元（同比+25.19%）、銷售商品及提供勞務收到的現(xiàn)金流51.78億元（同比+24.87%），公司2023Q3營業(yè)總收入16.61億元（同比+21.89%）、營業(yè)總收入+△合同負債為16.62億元（同比+18.43%）、銷售商品及提供勞務收到的現(xiàn)金流18.5億元（同比+18.45%），收入維持穩(wěn)健增長勢能。分產(chǎn)品看，2023年前三季度中高檔白酒35.79億元(同比+28.55%)，單Q3(同比+29.61%)；2023年前三季度普通白酒9.82億元(同比+11.87%)，單Q3(同比+5.26%)，中高檔酒引領，預計洞藏系列增速引領；分區(qū)域看，2023年前三季度省內31.5億元(+32.05%)，單Q3(同比+29.52%)；2023年前三季度省外14.11億元(同比+10.54%)，單Q3(同比+11.87%)，省內增長快于省外。
公司前三季度利潤增速亮眼，核心受益于產(chǎn)品結構改善帶來的毛利率增加及規(guī)模擴增后費用攤薄效應。公司2023前三季度歸母凈利率同比提升3.54pct至34.45%，其中毛利率同比+3.07pct至71.64%，期間費用率同比-1.14pct至12.65%，細項變動：銷售費用率（同比-0.65pct）、管理費用率（同比-0.49pct）、研發(fā)費用率（同比+0.09pct）、財務費用率（同比-0.1pct）、營業(yè)稅金及附加（同比+0.39pct）。公司2023Q3歸母凈利率同比提升4.49pct至35.59%，其中毛利率同比+3.85pct至72.96%，期間費用率同比-0.58pct至12.32%，細項變動：銷售費用率（同比-0.48pct）、管理費用率（同比-0.2pct）、研發(fā)費用率（同比+0.16pct）、財務費用率（同比-0.07pct）、營業(yè)稅金及附加（同比-0.07pct）。公司凈利率大幅改善核心受益于產(chǎn)品結構改善帶來的毛利率增加及規(guī)模擴增后費用攤薄效應。
當前迎駕核心市場基本完成全年任務，庫存處于良性狀態(tài)，后續(xù)受益于省內市場消費升級及洞藏系列競爭力不斷提升，公司增長動能穩(wěn)健；同時，伴隨著洞藏勢能提升，周邊省外市場也將有望逐步突破。我們預計2023/2024年EPS分別為2.84/3.48元，對應當前PE分別為26/21倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、需求不及預期；
2、市場價格波動加大等。
|
|
