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事件：生益科技發(fā)布公告，公司持股5%以上股東國(guó)弘投資計(jì)劃6個(gè)月內(nèi)通過上海證券交易所允許的方式（包括但不限于集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易等）增持公司股份，增持金額不低于人民幣3000萬元，不超過人民幣6000萬元，資金來源為國(guó)弘投資自有資金和自籌資金。
　　公司經(jīng)營(yíng)情況邊際改善，盈利能力環(huán)比有所回升，大股東增持彰顯后續(xù)成長(zhǎng)信心。從近期公司披露的業(yè)績(jī)情況來看公司基本面情況明顯好轉(zhuǎn)，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.67億元，同比+3.84%，環(huán)比+8.24%；2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.44億元，同比+31.63%，環(huán)比+12.01%。2023Q3公司毛利率水平達(dá)19.96%，較2022Q3的18.97%同比改善0.99pcts，較2023Q2的18.88%環(huán)比提升1.08pcts。我們認(rèn)為公司近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)逐步實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升，大股東此時(shí)增持彰顯對(duì)于公司后續(xù)成長(zhǎng)信心。
　　面對(duì)復(fù)雜外部宏觀環(huán)境，公司全方面多維度積極應(yīng)對(duì)。覆銅板行業(yè)外部環(huán)境嚴(yán)峻，據(jù)Prismark報(bào)告，2023年第一季度PCB產(chǎn)值環(huán)比下降13.1%，同比下降20.3%，全年產(chǎn)值預(yù)計(jì)同比下降9.3%。原材料方面雖價(jià)格逐步下行，但行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈。公司逐步釋放集團(tuán)新增產(chǎn)能，通過規(guī)模效應(yīng)展開降本，推出多品種、小批量的產(chǎn)品，爭(zhēng)搶差異化市場(chǎng)。公司緊抓新能源、汽車、海外5G、服務(wù)器、家電等領(lǐng)域，充分發(fā)揮品質(zhì)穩(wěn)定性和交付及時(shí)性等優(yōu)勢(shì)落地訂單。同時(shí)公司持續(xù)加大力度進(jìn)行產(chǎn)品推廣和認(rèn)證，在汽車、服務(wù)器、通訊、HDI等領(lǐng)域繼續(xù)取得重要認(rèn)證。
　　公司作為行業(yè)龍頭，有望率先迎來盈利拐點(diǎn)。PCB作為科技行業(yè)重要支撐環(huán)節(jié)之一，在周期屬性之外同時(shí)具備較強(qiáng)成本屬性，而覆銅板作為PCB的重要成本項(xiàng)也有望伴隨PCB的需求逐步回升有所受益。當(dāng)前隨著科技發(fā)展的突飛猛進(jìn)，服務(wù)器的傳輸速率要求有望進(jìn)一步提升，同時(shí)汽車新四化的不斷演繹對(duì)于汽車電子產(chǎn)品也有更高要求，疊加通信側(cè)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善，PCB產(chǎn)品的需求或有望迎來修復(fù)，進(jìn)而對(duì)公司覆銅板等相關(guān)產(chǎn)品帶來成長(zhǎng)性。
　　投資建議：綜合考慮覆銅板行業(yè)當(dāng)前階段所面臨的需求壓力等因素，以及公司在行業(yè)內(nèi)的頭部地位和目前產(chǎn)品的領(lǐng)先性，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入有望分別達(dá)188.7、202.6、220.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別有望達(dá)16.3、20.0、23.9億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（2023年11月3日收盤價(jià)）PE倍數(shù)有望分別達(dá)25X、21、17X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)上升；下游應(yīng)用領(lǐng)域需求延續(xù)低迷；外部競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。