>> 招商證券-廈鎢新能(688778)業(yè)績環(huán)比改善，全球化布局邁出第一步-231103
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉文平,劉偉潔,賴如川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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10月25日公司發(fā)布第三季度報告：公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入131.22億元，同比-41.60%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.12億元，同比-53.78%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.68億元，同比-52.66%。23Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比/環(huán)比分別-53.95%/+13.40%，扣非凈利潤1.41億元，同比/環(huán)比分別-55.62%/+9.80%。
盈利能力同比有所下滑但環(huán)比改善。23Q3公司銷售毛利率為8.49%，同比/環(huán)比分別-0.18/+0.61pct，銷售凈利率為3.16%，同比/環(huán)比分別-1.10/+0.09pct，主要因下游市場增速放緩、產(chǎn)業(yè)鏈去庫存等因素影響，整體盈利能力出現(xiàn)下滑。23Q3研發(fā)費用1.02億元，同比下降幅度較大，達(dá)-41.25%，主要因原材料價格下降，研發(fā)耗用的材料成本降低，以及公司新立項研發(fā)項目尚處于前期研究階段，發(fā)生費用較少。
全球化布局邁出第一步。公司全球化布局首選歐洲，計劃和OranoCAM、OranoPCAM在法國分別合資設(shè)立電池正極和前驅(qū)體公司，2023年9月法國三元正極材料項目落地，公司發(fā)布公告稱，公司全資子公司歐洲廈鎢新能與OranoCAM在法國合資設(shè)立法國廈鎢新能，歐洲廈鎢新能和OranoCAM分別現(xiàn)金出資1020萬和980萬歐元，分別持有合資公司51%和49%股權(quán)，法國廈鎢新能投資約39.6億元建設(shè)年產(chǎn)4萬噸三元正極材料生產(chǎn)線，項目建設(shè)周期為44個月左右，分兩期建設(shè)完成，一期2萬噸正極材料產(chǎn)能預(yù)計于2025年四季度建設(shè)完成并試生產(chǎn)，二期預(yù)計于2027年三季度完成建設(shè)。該項目的建設(shè)將滿足公司歐洲、北美客戶日益增長的需求，符合公司未來整體戰(zhàn)略發(fā)展方向，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模。
維持“強烈推薦”投資評級。基于公司前三季度業(yè)績以及當(dāng)前行業(yè)基本面情況，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤6.1/8.9/12.2億元，對應(yīng)市盈率29/20/15倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期、技術(shù)路線變動、原材料價格大幅波動、新項目建設(shè)不及預(yù)期等。
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