>> 國信證券-昭衍新藥(603127)2023年三季報點評：在手訂單有所波動，短期業(yè)績承壓-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳益凌,彭思宇,張佳博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年單三季度收入端增長，利潤端有所下滑。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收15.87億元（同比+24.34%），歸母凈利潤3.28億元（同比-48.17%），扣非歸母凈利潤3.11億元（同比-48.62%），主要受到生物資產(chǎn)公允價值變動影響（凈損失1.01億元）。其中單三季度營收5.75億元（同比+15.11%），歸母凈利潤2.37億元（同比-9.18%），扣非歸母凈利潤2.34億元（同比-10.04%）。
主營實驗室服務(wù)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。公司主要業(yè)務(wù)包括藥物非臨床研究服務(wù)、實驗?zāi)Ｐ凸?yīng)、臨床服務(wù)及其他。主營實驗室服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤穩(wěn)健增長，2023年前三季度貢獻凈利潤3.09億元，同比增長16.03%。
在手訂單有所波動。在國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)投融資處于低谷期的情況下，2023年前三季度公司整體新簽訂單約人民幣18億元，2023年三季度末公司在手訂單金額約人民幣36.6億元，在手訂單金額較23年二季度末、22年三季度末均有所下降。
研發(fā)費用穩(wěn)定增長，產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進。2023年前三季度公司研發(fā)費用0.78億元，同比上升55.11%，研發(fā)費用率4.89%，較去年同期上升0.97pp。研發(fā)人員數(shù)量從2018年的70人增至2022年2127人，技術(shù)隊伍不斷擴大。產(chǎn)能方面，蘇州昭衍II期20000平米設(shè)施已完成布局規(guī)劃；廣州昭衍安評基地的建設(shè)目前在有序推進中；專注于新藥篩選工作的全資子公司昭衍易創(chuàng)實驗室建設(shè)工程正常推進程基本完成。
投資建議：公司以臨床前CRO業(yè)務(wù)為核心，持續(xù)強化技術(shù)和業(yè)務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新多點布局驅(qū)動增長，維持“買入”評級。
市場競爭加劇導(dǎo)致公司2023年毛利率明顯下滑，疊加生物資產(chǎn)公允價值變動對利潤端產(chǎn)生較大擾動，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤6.35/7.02/8.06 （原10.8/13.8/16.5億元），同比-40.82%/+10.55%/14.81%（原+0.3%/27.7%/20.1%）。公司及時調(diào)整市場策略，持續(xù)投入研發(fā)，繼續(xù)強化技術(shù)和業(yè)務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新，國際化和一體化布局逐步成熟。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下行風(fēng)險；生物資產(chǎn)公允價值變動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
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