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投資要點(diǎn)：
　　11月份資金面將得到兩方面的資金補(bǔ)充：一是前期特殊再融資債資金下?lián)?，約1萬(wàn)億元。二是公共財(cái)政超支（包括增發(fā)國(guó)債影響在內(nèi)），約1萬(wàn)億元。
　　資金需求方面，11月份主要是政府債務(wù)發(fā)行1.1萬(wàn)億元虹吸流動(dòng)性，信貸方面影響不大，消耗超儲(chǔ)約1000億元。
　　結(jié)合資金供需情況，我們判斷11月份銀行間資金缺口或環(huán)比10月份縮小8000億元左右，資金利率中樞回落的概率較大。從資金缺口觀察，11月份資金面情況或好于9月份，但不及8月份。
　　盡管11月初以來(lái)短債明顯走強(qiáng)，隱含了投資者對(duì)于資金面再寬松的預(yù)期。但是我們認(rèn)為11月份資金利率中樞有望低于9月份，相較于最新行情短債或仍有一定的做多空間，相關(guān)投資機(jī)會(huì)建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)政支出超預(yù)期、政府債務(wù)發(fā)行超預(yù)期、資金面收緊超預(yù)期、中國(guó)央行貨幣政策超預(yù)期、信貸投放超預(yù)期、稅收超預(yù)期、歷史數(shù)據(jù)無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)，相關(guān)資料僅供參考。