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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.84億元，同比+26.02%；歸母凈利潤1.45億元，同比+112.20%；扣非歸母凈利潤1.38億元，同比+108.49%；綜合毛利率26.56%，同比+4.40pct。2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.22億元，同比+2.06%，環(huán)比-15.69%；歸母凈利潤0.37億元，同比-6.50%，環(huán)比34.73%；扣非歸母凈利潤0.36億元，同比-8.89%，環(huán)比-35.01%；綜合毛利率25.23%，同比-0.14pct，環(huán)比-1.85pct。
　　評論：
　　支架業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，布局國內(nèi)地面支架發(fā)展向好。受歐洲高庫存以及暑休影響，終端裝機(jī)需求放緩，拖累公司海外支架出貨，三季度公司營收環(huán)比下滑。隨著海外庫存逐漸去化，四季度業(yè)績有望迎來回升。國外市場方面，公司產(chǎn)品主要銷往澳洲、歐洲、日本和東南亞等國家地區(qū)。國內(nèi)市場方面，公司與烏魯木齊工業(yè)投資集團(tuán)有限公司共同投資設(shè)立清源工投（新疆）數(shù)字電氣設(shè)備有限公司。新疆基地的支架產(chǎn)品將覆蓋中國西北部等設(shè)立“風(fēng)電大基地”的區(qū)域。據(jù)公司公眾號信息，2023年9月，公司斬獲中綠電烏魯木齊米東區(qū)350萬千瓦光伏項(xiàng)目中800MW支架訂單，公司在國內(nèi)光伏市場的影響力有望進(jìn)一步提升。
　　支架產(chǎn)品布局全面，可滿足不同客戶需求。產(chǎn)品布局方面，公司全面拓展以分布式光伏支架、地面光伏支架和光伏智能跟蹤器為核心的產(chǎn)品布局，產(chǎn)品種類齊全，能夠滿足不同國家和地區(qū)的技術(shù)規(guī)范和客戶需求。截至2023年二季度末，公司擁有總計(jì)超過200款系統(tǒng)和配件產(chǎn)品可供選擇。
　　積極拓展儲能業(yè)務(wù)，發(fā)展空間廣闊。目前公司已完成戶用儲能及便攜式儲能的研發(fā)及工藝流程設(shè)計(jì)，正在為后續(xù)儲能產(chǎn)品在澳洲、日本、歐洲等地區(qū)的銷售進(jìn)行市場推廣等宣傳活動。戶儲產(chǎn)品主要面向澳洲和歐洲市場為主；便攜式儲能產(chǎn)品主要面向澳洲和日本市場，適當(dāng)介入美洲、歐洲市場。憑借光伏支架的渠道復(fù)用，公司儲能業(yè)務(wù)有望迎來快速發(fā)展。
　　投資建議：公司支架業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，儲能業(yè)務(wù)有望打造第二增長極。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025歸母凈利潤分別為2.05/2.85/3.86億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為16/11/8倍。由于行業(yè)估值中樞下移，參考可比公司估值，給予2024年16xPE，對應(yīng)目標(biāo)價16.63元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，市場競爭加劇等。