>> 浙商證券-龍凈環(huán)保(600388)三季報點(diǎn)評報告：環(huán)保主業(yè)正值切換期，新能源業(yè)務(wù)放量在即-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 731KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施毅 |
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龍凈環(huán)保發(fā)布2023Q3業(yè)績，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.90億元，同比+0.04%/環(huán)比+2.65%，歸母凈利潤2.14億元，同比-15.98%/環(huán)比-12.07%。主因當(dāng)季計提一次性支付營業(yè)外款項(xiàng)約2240萬元、外匯資產(chǎn)匯兌收益同減2334萬元、新能源在建企業(yè)發(fā)生費(fèi)用約1819萬元，共同對當(dāng)季度業(yè)績產(chǎn)生影響。
公司2023前三季度共實(shí)現(xiàn)營收75.31億元，同增0.71%，歸母凈利6.42億元，同增0.87%，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流5.79億元，同增125%。
環(huán)保主業(yè)：火電訂單增速顯著
今年以來煤電新增裝機(jī)量高增，除塵器相關(guān)業(yè)務(wù)訂單增速顯著，前三季度實(shí)現(xiàn)新增工程合同79.22億元，已達(dá)2022年新簽工程合同的81%；期末在手工程合同199.08億元。憑借公司在煤電環(huán)保治理市場中較好的業(yè)績表現(xiàn)，公司火電業(yè)務(wù)盈利有望快速提升。非電領(lǐng)域景氣度有所下降，導(dǎo)致相應(yīng)訂單拓展受到一定影響。
新能源業(yè)務(wù)：風(fēng)光積極推進(jìn)，儲能斬獲12億訂單
?、俳刂?023年三季度末，公司風(fēng)光業(yè)務(wù)已完成約2GW的項(xiàng)目指標(biāo)備案、近1GW的項(xiàng)目正推進(jìn)建設(shè)。其中包括新疆克州烏恰縣一期300MW光伏（23年底有望建成）、黑龍江多銅一期200MW風(fēng)光（23Q4有望建成）、塞爾維亞光伏、圭亞那光伏等多個項(xiàng)目，有望于24Q1規(guī)模性體現(xiàn)業(yè)績貢獻(xiàn)。
?、趦δ軜I(yè)務(wù)：新增儲能合同已達(dá)12.35億。龍凈蜂巢2GWh項(xiàng)目已于8月28日竣工，上杭縣5GWH磷酸鐵鋰儲能電芯項(xiàng)目廠房已經(jīng)封頂，即將進(jìn)入設(shè)備安裝階段。
9月公司公告將與中廣核風(fēng)電共同開發(fā)西藏拉果錯“零碳提鋰”源網(wǎng)荷儲示范項(xiàng)目，項(xiàng)目包括330MW光伏+540MWh電化學(xué)儲能，熔鹽儲能1200MW.ht，熔鹽加熱器功率150MW，熱儲發(fā)電配置背壓式汽輪機(jī)組12MW。為公司積累項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和權(quán)益裝機(jī)量的同時，有助于獲得項(xiàng)目儲能訂單，進(jìn)一步提升公司儲能業(yè)務(wù)營業(yè)收入。
環(huán)保主業(yè)迎來市場擴(kuò)容，風(fēng)光儲項(xiàng)目順利推進(jìn)，靜待花開結(jié)果。我們維持公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測分別為136.4/174.9/246.6億元，分別同比增長14.9%/28.2%/41.0%；維持歸母凈利預(yù)測分別為11.7/16.6/22.9億元，分別同比增長46.0%/41.7%/37.8%。當(dāng)前公司市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值為13.7/9.7/7.0倍（截至2023年11月3日收盤），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；儲能業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；火電市場開拓不及預(yù)期等
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