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大氣治理龍頭企業(yè)，紫金入主后“環(huán)保+新能源”戰(zhàn)略確定。福建龍凈環(huán)保股份有限公司創(chuàng)建于1971年，專注環(huán)保領(lǐng)域的研發(fā)與應(yīng)用，并于2000年在上交所上市，成為中國(guó)大氣環(huán)保行業(yè)首家上市公司。2022年紫金礦業(yè)成為公司第一大股東，確立“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)格局，開(kāi)始進(jìn)軍綠電與儲(chǔ)能領(lǐng)域。23年上半年公司業(yè)績(jī)維持穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.41億元，同比增長(zhǎng)1.07%，歸母凈利4.28億元，同比增長(zhǎng)12.09%。
　　環(huán)保：櫛風(fēng)沐雨五十載，打造生態(tài)環(huán)?？萍碱I(lǐng)軍企業(yè)。未來(lái)5年大氣污染治理仍是我國(guó)環(huán)保的重點(diǎn)攻堅(jiān)方向，2025年大氣污染治理年市場(chǎng)規(guī)模約3300億元，市場(chǎng)空間廣闊。龍凈環(huán)保深耕大氣污染治理領(lǐng)域50多年，目前在大氣污染治理的產(chǎn)品和技術(shù)包括電除塵系列產(chǎn)品、電袋復(fù)合除塵系列產(chǎn)品、干式超凈+技術(shù)及裝置、智能環(huán)保輸送系統(tǒng)、煙氣脫硫系統(tǒng)、煙氣脫硝系統(tǒng)、散料輸送系統(tǒng)、電控技術(shù)與產(chǎn)品、VOCs治理、脫硝催化劑全產(chǎn)業(yè)鏈、煙氣環(huán)保島智慧系統(tǒng)等。23年上半年煤電行業(yè)煙氣除塵、脫硫脫硝及相關(guān)環(huán)保裝備的招標(biāo)采購(gòu)需求明顯上升，公司緊跟行業(yè)，搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，斬獲一批除塵、脫硫脫硝訂單，其中電除塵團(tuán)隊(duì)依托技術(shù)與業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，連續(xù)中標(biāo)多臺(tái)60萬(wàn)千瓦以上機(jī)組項(xiàng)目。
　　新能源：紫金入股打開(kāi)成長(zhǎng)空間，新能源業(yè)務(wù)加速進(jìn)擊。紫金入主后，龍凈確立了“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展目標(biāo)。綠電方面，公司通過(guò)子公司紫金龍凈收購(gòu)紫金環(huán)保所持有的三項(xiàng)股權(quán)，此次收購(gòu)有望加快公司在風(fēng)電與光伏領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)展和業(yè)務(wù)布局，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)資源的規(guī)模效益和協(xié)同效應(yīng)；此外，公司黑龍江多寶山一期200MW風(fēng)光項(xiàng)目開(kāi)始建設(shè)，將在23年Q4建成并投入使用，預(yù)計(jì)項(xiàng)目年均發(fā)電量49203萬(wàn)kWh。儲(chǔ)能方面，公司與廈門(mén)量道合資成立福建龍凈量道儲(chǔ)能科技有限公司，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)6GWh鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)，其中一期工程產(chǎn)能為1GWh；公司與蜂巢能源設(shè)立合資公司，共同建設(shè)儲(chǔ)能Pack與系統(tǒng)集成項(xiàng)目，該項(xiàng)目分為兩期，規(guī)模分別為2、3GWh；此外，公司擬在上杭縣投資建設(shè)磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電芯項(xiàng)目，設(shè)計(jì)產(chǎn)能5GWh，目前紫金礦業(yè)碳酸鋰當(dāng)量資源量超1000萬(wàn)噸，為儲(chǔ)能項(xiàng)目原材料提供保障，疊加公司在制造端的經(jīng)驗(yàn)和下游客戶端的優(yōu)勢(shì)，公司將打造一條較為完善的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)收入137.02/208.09/278.54億元，歸母凈利潤(rùn)11.02/18.08/22.14億元，對(duì)應(yīng)9月11日收盤(pán)價(jià)，PE為15/9/8倍。公司為環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)先企業(yè)，主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，紫金入主后新能源業(yè)務(wù)有望為公司打開(kāi)成長(zhǎng)天花板，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、綠電項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。