>> 浙商證券-龍凈環(huán)保(600388)2023半年報點評：卸下歷史包袱，閩西環(huán)保強將“新”出發(fā)-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
大?。?/td>
| 947KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
龍凈環(huán)保公告2023H1業(yè)績：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入49.41億元，同增1.07%，歸母凈利4.28億元，同增12%，扣非歸母凈利2.94億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量9030萬元，同增186%，現(xiàn)金流改善顯著。其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入25.23億元，同比-14%，歸母凈利2.43億元，同增19%/環(huán)增31%，當季度公司將華泰保險投資款所致0.94億元應收賬款轉(zhuǎn)回。
業(yè)務拆分：環(huán)保業(yè)務營收增長有限，毛利率恢復；清潔能源業(yè)務已貢獻營收
①環(huán)保設備制造及工程上半年實現(xiàn)收入44.33億元，同增1.91%，毛利率25.56%，同增2.36pct。項目運營收入3.65億元，毛利率26.95%，同增0.13pct。②清潔能源業(yè)務實現(xiàn)收入1209萬元，毛利率49.17%，正式開始貢獻收入！
火電行業(yè)搶抓“小陽春”機遇開拓訂單，儲能業(yè)務正式斬獲訂單
上半年火電市場迎來“小陽春”，全國共有81個煤電項目取得重要進展，其中41個煤電新建項目正式獲得批準、開工和簽約，公司各團隊積極應對，獲得多個超億元合同項目；而非電市場因鋼鐵、水泥等行業(yè)景氣度下行，環(huán)保項目開拓受阻。兩大市場呈現(xiàn)截然相反的走勢，在全公司努力下實現(xiàn)新簽工程59億元，同增7.5%。
簽訂儲能系統(tǒng)及設備銷售合同4300余萬元，實現(xiàn)從0到1的突破，也是市場對公司儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的肯定，為公司后續(xù)自有儲能電芯產(chǎn)品放量奠定基礎(chǔ)。
順利收回華泰保險股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，卸下歷史包袱輕裝上陣
6月19日公司公告稱：公司終止華泰保險股權(quán)投資事件經(jīng)公司、天盈投資、宏泰集團三方協(xié)商一致，并向仲裁庭提交仲裁調(diào)解申請，正式得到解決，并于6月21日成功收回投資華泰保險股權(quán)轉(zhuǎn)讓款14.10億元。標志著公司歷史遺留的最大問題圓滿解決，并為公司后續(xù)提供資金支持。
紫金礦業(yè)定增提高股比，彰顯發(fā)展決心
7月10日公司公告稱：計劃向?qū)嵖厝俗辖鸬V業(yè)以14.31元/股，發(fā)行不超過1.077億股，募集資金不超過15.4億元，用于5GWh儲能電芯項目及償還銀行貸款。按6月30日數(shù)據(jù)，完成本次發(fā)行后，紫金礦業(yè)股比將由15.72%提升至23.36%，并擁有原實控人9.01%表決權(quán)，合計控制公司32.37%表決權(quán)。紫金礦業(yè)本次認購定增，在提高持股比例的同時，也表現(xiàn)出對于龍凈環(huán)保發(fā)展前景的堅定信心。
新能源業(yè)務進展順利，儲能業(yè)務將率先打開市場
風光業(yè)務：公司目前正穩(wěn)步推進新疆克州烏恰縣一期300MW光伏（23年底有望建成）、黑龍江多銅一期200MW風光（23Q4有望建成）、塞爾維亞光伏、圭亞那光伏等多個項目，有望于24Q1規(guī)模性體現(xiàn)業(yè)績貢獻。
儲能業(yè)務：2GWh儲能電池PACK與系統(tǒng)集成生產(chǎn)線建設已基本完工，配合在手的銷售訂單，預計儲能業(yè)務有望于下半年正式啟航。5GWh自有電芯量產(chǎn)線與中試線快速推進，預計將于今年年底建成，明年開始放量。
環(huán)保主業(yè)迎來市場擴容，風光儲項目順利推進，靜待花開結(jié)果。我們維持公司2023-2025年營業(yè)收入預測分別為136.4/174.9/246.6億元，分別同比增長14.9%/28.2%/41.0%；維持歸母凈利預測分別為11.7/16.6/22.9億元，分別同比增長46.0%/41.7%/37.8%。當前公司市值對應2023-2025年P(guān)E估值為15.5/11.0/8.0倍（截至2023年8月17日收盤），維持“買入”評級。
風險提示
項目建設不及預期；儲能業(yè)務開拓不及預期；火電市場開拓不及預期等
|
|
