>> 招商證券-ST龍凈(600388)工商業(yè)綠電形成獨特優(yōu)勢，儲能蓄勢待發(fā)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
349KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
游家訓(xùn),張偉鑫 |
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7月13日公司摘帽申請在上交所獲批，本周一復(fù)牌并更新為“龍凈環(huán)?！薄９敬蠊蓶|更換后，在環(huán)保業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上培育儲能+綠電的戰(zhàn)略構(gòu)架已經(jīng)形成。傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)中加快，礦山綠電項目形成差異化，已披露規(guī)模超過GW，儲能業(yè)務(wù)也在加速推進。調(diào)升公司盈利預(yù)測，上調(diào)至“強烈推薦”評級。
正式撤銷ST。公司全力解決原控股股東時期遺留的歷史問題，收回原大股東占用資金，及此前華泰保險股權(quán)收購涉及的14.1億元款項，7月13日摘帽申請在上交所獲批，本周一復(fù)牌并更新為“龍凈環(huán)?！?。公司解決遺留問題的全過程，彰顯了新大股東、新管理團隊負責(zé)任的態(tài)度和解決問題的能力、執(zhí)行力。
工商業(yè)綠電形成獨特優(yōu)勢。公司加速推進紫金礦山電站業(yè)務(wù)進度，其特征優(yōu)勢在于：1）高自用率帶來高IRR：公司綠電電價主要對標地區(qū)工商業(yè)電價（分場景給予業(yè)主一定折扣），目前公司綠電主要配套大股東紫金礦業(yè)。由于紫金礦山能耗量大，較高的自用比例會帶來更高的IRR。2）單體項目大：紫金全球產(chǎn)業(yè)分布為風(fēng)光電站資源指標的獲取提供便利，而且礦山的土地資源更寬裕，相較其他工商業(yè)場景限制更小。公司目前披露的項目規(guī)模都在百MW、GW量級，遠大于一般屋頂工商業(yè)幾十MW的規(guī)模。
綠電貢獻將會不斷加大。目前公司多寶山銅礦一期200MW風(fēng)光項目順利推進，新披露新疆克孜勒蘇柯爾一期300MW光伏項目，形成了紫金、龍凈共贏的業(yè)務(wù)范式。已披露籌備容量1.5GW（黑龍江0.2+0.3GW，新疆0.3+0.3+0.4GW）。未來考慮紫金能耗體量，以30%上下的清潔能源占比估算電站總?cè)萘拷?-5GW，潛在的發(fā)電利潤空間大。同時考慮電力、碳交易市場化推進，電價、碳價都可能隨時間推移體現(xiàn)為公司盈利附加。
有望在儲能賽道壯大。去年公司完成電芯5GWh、模組與PACK（2+3GW，60%股權(quán)）、系統(tǒng)集成（6GWh，49%股權(quán)）布局，當(dāng)前順利推進，未來可能繼續(xù)擴張。公司原環(huán)保業(yè)務(wù)客戶（發(fā)電集團、大型的工業(yè)客戶等）與儲能終端場景高度重合，未來可能給儲能賦能。
大股東增資賦能。7月11日，公司公告擬向控股股東紫金礦業(yè)發(fā)行股票募資不超過15.42億元，投向儲能電芯制造項目等，紫金持股比例將進一步提升，并有望對龍凈在管理、資源、市場等多個維度賦能。
投資建議：摘帽后公司進入發(fā)展新階段，傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)中加快，綠電及儲能業(yè)務(wù)帶來長期空間，調(diào)升公司盈利預(yù)測，調(diào)整評級為“強烈推薦”。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)進度不及預(yù)期、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈價格波動。
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